本報記者 吳曉璐
日前，國務(wù)院總理李強(qiáng)簽署國務(wù)院令，公布《國務(wù)院關(guān)于規(guī)范中介機(jī)構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），自2025年2月15日起施行。
《規(guī)定》明確了中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)和收費(fèi)的基本準(zhǔn)則，加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)獨(dú)立性，并明確監(jiān)管措施，明確地方各級人民政府不得以股票公開發(fā)行上市結(jié)果為條件，給予發(fā)行人或者中介機(jī)構(gòu)獎勵。
日前，司法部、財政部、證監(jiān)會負(fù)責(zé)人（以下簡稱“相關(guān)負(fù)責(zé)人”）就《規(guī)定》答記者問時表示，出臺《規(guī)定》，進(jìn)一步加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)收費(fèi)等相關(guān)行為的監(jiān)管，防止中介機(jī)構(gòu)與發(fā)行人不當(dāng)利益捆綁，有利于提高上市公司質(zhì)量，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。
聚焦收費(fèi)問題
據(jù)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，黨中央、國務(wù)院高度重視資本市場健康發(fā)展。中央金融工作會議強(qiáng)調(diào)，要著力規(guī)范市場秩序，培育獨(dú)立、客觀、公正、規(guī)范的中介機(jī)構(gòu)。提高上市公司質(zhì)量是推動資本市場健康發(fā)展的內(nèi)在要求，關(guān)系廣大投資者的切身利益，證券公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)（以下統(tǒng)稱中介機(jī)構(gòu)）在推動公司上市和融資的過程中，發(fā)揮了“看門人”的重要作用。
“但部分中介機(jī)構(gòu)在為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)的過程中，存在收費(fèi)與公司股票發(fā)行上市結(jié)果掛鉤，誘發(fā)財務(wù)造假等問題。我國現(xiàn)行會計法、證券法等法律對中介機(jī)構(gòu)編制虛假財務(wù)會計報告、配合實(shí)施財務(wù)造假等行為規(guī)定了監(jiān)管措施和法律責(zé)任，但對具體收費(fèi)行為的監(jiān)管尚缺乏相應(yīng)規(guī)范。”上述負(fù)責(zé)人表示。
《規(guī)定》堅持問題導(dǎo)向，聚焦規(guī)范中介機(jī)構(gòu)在服務(wù)公司公開發(fā)行股票過程中的收費(fèi)行為，增強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)獨(dú)立性；堅持分類施策，在對中介機(jī)構(gòu)作統(tǒng)一規(guī)范的前提下，針對行業(yè)特點(diǎn)，對不同中介機(jī)構(gòu)提出了特定的監(jiān)管要求；堅持從嚴(yán)監(jiān)管，規(guī)范中介機(jī)構(gòu)收費(fèi)問題，加大對相關(guān)違法行為的懲治力度，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。
合理確定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)
據(jù)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，結(jié)合資本市場實(shí)踐并與證券法等法律銜接，《規(guī)定》對中介機(jī)構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)作了四方面規(guī)定：一是應(yīng)當(dāng)遵循誠實(shí)守信、勤勉盡責(zé)、獨(dú)立客觀的原則。二是要配備具有相應(yīng)專業(yè)能力和資質(zhì)的從業(yè)人員，建立有效的利益沖突審查等風(fēng)險控制制度。三是不得有配合公司實(shí)施財務(wù)造假、欺詐發(fā)行、違規(guī)信息披露等違法違規(guī)行為，不得協(xié)助不符合法定條件和要求的公司通過上述方式公開發(fā)行股票。四是制作、出具的文件不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。
在收費(fèi)方面，《規(guī)定》明確了中介機(jī)構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)的收費(fèi)原則，規(guī)定中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)遵循市場化原則，根據(jù)工作量、所需資源投入等因素合理確定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，并對各類中介機(jī)構(gòu)提出了具體要求。
“《規(guī)定》立足于規(guī)范中介機(jī)構(gòu)在服務(wù)公司公開發(fā)行股票過程中的收費(fèi)行為，推動行業(yè)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)更加公開、公正、透明，增強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)獨(dú)立性，不影響中介機(jī)構(gòu)的正常收費(fèi)行為。”相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《規(guī)定》提出的具體要求，是對中介機(jī)構(gòu)收費(fèi)行為的進(jìn)一步規(guī)范，目的是防止相關(guān)收費(fèi)行為影響其客觀公正執(zhí)業(yè)，有利于形成公平、規(guī)范的市場秩序。實(shí)踐中，絕大部分中介機(jī)構(gòu)在執(zhí)業(yè)過程中能夠規(guī)范收費(fèi)，對于少數(shù)不符合《規(guī)定》要求的收費(fèi)行為，中介機(jī)構(gòu)與發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時改正，否則將承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。
清華大學(xué)法學(xué)院教授湯欣表示，發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)注重提升中介服務(wù)費(fèi)用的透明度。從投資者的角度而言，中介服務(wù)費(fèi)用的成本會附加到證券發(fā)行價格上，最終由投資者承擔(dān)，因而投資者有權(quán)知悉有關(guān)中介服務(wù)費(fèi)用的信息。從市場的角度而言，中介服務(wù)費(fèi)用的公開有利于市場評判中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平，促進(jìn)中介機(jī)構(gòu)之間的良性競爭，進(jìn)而不斷優(yōu)化“看門人”機(jī)制，避免中介機(jī)構(gòu)之間的惡意串通或惡性競爭。
約束地方政府獎勵行為
談及為何規(guī)定地方人民政府不得給予發(fā)行人或者中介機(jī)構(gòu)獎勵，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，實(shí)踐中，有的地方人民政府希望通過給予發(fā)行人或者中介機(jī)構(gòu)獎勵，提高當(dāng)?shù)仄髽I(yè)成功上市的幾率，并以此產(chǎn)生帶動區(qū)域經(jīng)濟(jì)的示范效應(yīng)，然而逐步顯現(xiàn)出一些弊端：一是可能引起區(qū)域之間的惡性競爭，增加財政負(fù)擔(dān)，扭曲政績觀；二是可能誘導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)追求短期利益，偏離“看門人”的角色定位。因此，需要進(jìn)一步約束地方政府的獎勵行為，營造市場化、法治化營商環(huán)境，促使公司上市回歸到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的本源上來。
《規(guī)定》明確，自本規(guī)定施行之日起，地方各級人民政府違反規(guī)定給予發(fā)行人或者中介機(jī)構(gòu)獎勵的，應(yīng)當(dāng)追回。但根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，對《規(guī)定》施行前政府已經(jīng)給予的獎勵，不予追回。
相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，證監(jiān)會、財政部、司法部等部門將加強(qiáng)信息溝通與協(xié)調(diào)配合，按照職責(zé)分工，依法對中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為加強(qiáng)監(jiān)管，確?！兑?guī)定》的有效實(shí)施。一是加強(qiáng)宣傳指導(dǎo)。引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)規(guī)范服務(wù)行為，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。二是嚴(yán)格落實(shí)《規(guī)定》。在日常監(jiān)管工作中，以查促改，督促中介機(jī)構(gòu)規(guī)范收費(fèi)行為。加大對相關(guān)業(yè)務(wù)收費(fèi)情況的執(zhí)法檢查力度，發(fā)現(xiàn)存在違反《規(guī)定》的相關(guān)情形的，依法依規(guī)嚴(yán)肅處理。三是加強(qiáng)溝通合作。各級證券監(jiān)督管理、財政、司法行政等部門健全完善工作機(jī)制，密切配合，形成合力，共同做好《規(guī)定》貫徹實(shí)施工作。
提升投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量
業(yè)內(nèi)人士表示，對于證券行業(yè)而言，《規(guī)定》的出臺有四方面影響：
一是，《規(guī)定》區(qū)分了投行業(yè)務(wù)保薦費(fèi)用、承銷費(fèi)用，并不改變投行目前“保薦+承銷”收費(fèi)模式，而是著眼于收費(fèi)的合理性、規(guī)范性，避免不當(dāng)行為，預(yù)計《規(guī)定》不會對投行目前規(guī)范化的業(yè)務(wù)開展與收費(fèi)行為造成不利影響?！兑?guī)定》既規(guī)范保薦又規(guī)范承銷，在承銷費(fèi)用方面，《規(guī)定》明確承銷業(yè)務(wù)不得按照發(fā)行規(guī)模遞增收費(fèi)比例，目的在于抑制高價超募沖動，有助于提高投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量，以及發(fā)行定價合理性。
二是，從短期來看，《規(guī)定》規(guī)范了行業(yè)收費(fèi)行為，從長期來看，《規(guī)定》有助于遏制不當(dāng)競爭，推動證券行業(yè)健康發(fā)展，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
三是，有助于推動投行充分發(fā)揮“看門人”作用，強(qiáng)化責(zé)任擔(dān)當(dāng)?！兑?guī)定》破除了不當(dāng)利益綁定，使投行更加獨(dú)立，壓實(shí)投行責(zé)任，提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，加快一流投行建設(shè)。
四是，從資本市場來看，《規(guī)定》有助于從根本上提高上市公司質(zhì)量，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場長遠(yuǎn)健康發(fā)展。《規(guī)定》明確中介機(jī)構(gòu)收費(fèi)不得與股票發(fā)行上市綁定，遏制“帶病闖關(guān)”沖動。
中金公司表示，培育獨(dú)立、客觀、公正、規(guī)范的中介機(jī)構(gòu)是發(fā)現(xiàn)和培育優(yōu)質(zhì)上市公司、防范欺詐發(fā)行的重要條件?！兑?guī)定》對于進(jìn)一步規(guī)范IPO中介服務(wù)邁出了重要一步。公司將不斷完善與《規(guī)定》相適應(yīng)的投行業(yè)務(wù)管理機(jī)制體系；厚植合規(guī)風(fēng)控文化，切實(shí)把好上市“入口關(guān)”；全面加強(qiáng)專業(yè)能力建設(shè)，為資本市場輸送高質(zhì)量的“源頭活水”。
中信證券表示，《規(guī)定》通過進(jìn)一步規(guī)范中介機(jī)構(gòu)收費(fèi)機(jī)制，提升了中介機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性及專業(yè)性，敦促中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)做好企業(yè)與投資者之間的紐帶與橋梁，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。公司將切實(shí)落實(shí)資本市場“看門人”責(zé)任。在項(xiàng)目準(zhǔn)入、內(nèi)部制度建設(shè)、強(qiáng)化專業(yè)能力及提升服務(wù)水平等方面，公司將進(jìn)一步提高執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及職業(yè)素養(yǎng)，以專業(yè)、合規(guī)的服務(wù)建立長期持久的客戶關(guān)系，以投資者需求為導(dǎo)向，堅持金融工作的政治性、人民性要求，堅持服務(wù)國家戰(zhàn)略與實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為建設(shè)安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場貢獻(xiàn)力量。