海潤(rùn)光伏董事長(zhǎng)楊懷進(jìn)。
至今，海潤(rùn)光伏的投資者仍處于忐忑之中。8億元的巨虧，如同定時(shí)炸彈，16日復(fù)牌時(shí)或?qū)⒁?。部分投資者堅(jiān)持認(rèn)為，他們跳進(jìn)了大股東挖的深坑——他們沖著高送轉(zhuǎn)的“錢途”而來，天上卻掉下了個(gè)“巨虧”。
在外界看來，海潤(rùn)光伏的前三大股東，設(shè)計(jì)了“連環(huán)套”。1月份，借助高送轉(zhuǎn)預(yù)案公布前的一波大漲，三大股東集體減持逾20億元；預(yù)案公布后，緊接著便是毫無預(yù)兆的“巨虧8億元”。
在此之前，由于光伏行業(yè)的回暖，包括券商在內(nèi)的市場(chǎng)人士，均沒有預(yù)計(jì)到海潤(rùn)光伏的業(yè)績(jī)?nèi)绱?。就連前三大股東提交高送轉(zhuǎn)預(yù)案時(shí)的說詞都是，“共享經(jīng)營(yíng)成果”。
海潤(rùn)光伏的“迷局”，受到了監(jiān)管層的關(guān)注。13日晚間，公司公告稱，因涉嫌存在信息披露違法行為，公司已被江蘇證監(jiān)局立案調(diào)查。
“高送轉(zhuǎn)”后出現(xiàn)“巨虧”
春節(jié)前夕，A股股市場(chǎng)上最郁悶的投資者，非海潤(rùn)光伏的股民莫屬。
自2月2日至今，海潤(rùn)光伏一直處于停牌狀態(tài)。這家“全球領(lǐng)先的光伏能源供應(yīng)商”的停牌，屬“迫不得已而為”。其間，上交所兩度下發(fā)問詢函，要求其解釋2014年影響利潤(rùn)的具體原因。
海潤(rùn)光伏的利潤(rùn)，自發(fā)布那刻起便廣為外界詬病。1月30日，海潤(rùn)光伏稱，經(jīng)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)其2014年的凈利潤(rùn)為虧損8億元。相比2013年，這一數(shù)字?jǐn)U大了6億元。
“看到虧損那么多，我特別鬧心?！睎|北的投資者楊明稱。而一位浙江的投資者則說，他已經(jīng)跳進(jìn)了海潤(rùn)光伏“挖的深坑里”。數(shù)日以來，上千位自認(rèn)為被坑的投資者，聚集在多個(gè)QQ群里。他們以致電監(jiān)管部門、寫公開信等方式，要求海潤(rùn)光伏給個(gè)說法。
多位投資者稱，他們均是沖著海潤(rùn)光伏的“高送轉(zhuǎn)”才買入的。1月22日，海潤(rùn)光伏公告稱，海潤(rùn)光伏前三大股東楊懷進(jìn)、江陰九潤(rùn)管業(yè)及江蘇紫金電子提交了預(yù)案。三方提議，以資金公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)贈(zèng)20股。
資料顯示，紫金電子為海潤(rùn)光伏的控股股東；楊懷進(jìn)為目前公司的董事長(zhǎng)；九潤(rùn)管業(yè)的實(shí)際控制人任向東，則是海潤(rùn)光伏的前任董事長(zhǎng)。任向東與楊懷進(jìn)，在去年10月交棒。
提出“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案后，前三大股東還允諾，將在董事會(huì)和股東大會(huì)審議上述議案時(shí)，投出贊成票。同時(shí)，全體董事也承諾，在董事會(huì)審議上述議案時(shí)投贊成票。
“這是超級(jí)大利好?！敝ず?rùn)光伏擬“高送轉(zhuǎn)”后，上述浙江的投資者稱。楊明說，“高送轉(zhuǎn)”一直是市場(chǎng)熱炒的題材，此前他投資過多家“高送轉(zhuǎn)”概念的股票，博得了不菲的收益。
1月23日，海潤(rùn)光伏收獲漲停板，股價(jià)報(bào)收于10.31元。
此前，海潤(rùn)光伏的股價(jià)已有過一輪上漲。1月5日至1月23日間，在沒有明顯利好的情況下，海潤(rùn)光伏股價(jià)從6.89元漲至9.37元。
事后，外界懷疑，前期接近36%的漲幅，或是由“高送轉(zhuǎn)”方案被提前泄密所致。多位投資者透露的信息顯示，“高送轉(zhuǎn)”的誘惑下，自1月23日至2月2日之間，他們多以超過9元的價(jià)格買入了海潤(rùn)光伏。前述浙江投資者稱，在他所知的范圍內(nèi)，買入數(shù)量多的，“有幾十萬股”。
“不合常理”的巨虧
“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案，引來了大量投資者。及至8億元的虧損“從天而至”，投資者方才發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)沒有了“逃出生天”的機(jī)會(huì)。
1月30日的公告中，海潤(rùn)光伏籠統(tǒng)地稱，巨虧8億元的原因，包括“受資金影響，公司項(xiàng)目啟動(dòng)較晚，同期開工建設(shè)的項(xiàng)目推動(dòng)力度受到限制”、“受國(guó)家能源局出臺(tái)相關(guān)政策的限制，延遲了項(xiàng)目出售力度”等。
在楊明看來，如此大的虧損與此前的“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案自相矛盾，“市場(chǎng)普遍的認(rèn)識(shí)是，只有公司盈利了，才有底氣實(shí)施高送轉(zhuǎn)?！?/p>
曾有券商機(jī)構(gòu)梳理過高送轉(zhuǎn)公司的特征。其中，“經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定、盈利能力強(qiáng)”是“高送轉(zhuǎn)”最主要的前提。有數(shù)據(jù)稱，高送轉(zhuǎn)上市公司中，“每股收益高于0.4 元的占絕大多數(shù)”。
財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2014年前三季度，海潤(rùn)光伏的虧損1.49億元，對(duì)應(yīng)每股收益為-0.09元。從這個(gè)數(shù)據(jù)上看，海潤(rùn)光伏不具備“高送轉(zhuǎn)”的前提。
盡管如此，前三大股東還是提交了“高送轉(zhuǎn)”的預(yù)案。他們給出的理由是，“結(jié)合海潤(rùn)光伏2014年的經(jīng)營(yíng)情況，為了積極回報(bào)股東，與所有股東分享公司未來發(fā)展的經(jīng)營(yíng)成果?！?/p>
1月27日，在就相關(guān)問詢回復(fù)上交所時(shí)，紫金電子、九潤(rùn)管業(yè)和楊懷進(jìn)，仍然給出了相同的理由。
在部分投資者看來，前三大股東使用“分享經(jīng)營(yíng)成果”等詞語，使外界產(chǎn)生未來業(yè)績(jī)可期的感覺，“如果經(jīng)營(yíng)得不好，怎么能有成果呢？”
1月28日，紅塔證券的兩位研究員發(fā)表了題為《光伏回暖 公司轉(zhuǎn)型電站開發(fā)商》的研報(bào)。該研報(bào)預(yù)計(jì)，2014年海潤(rùn)光伏的營(yíng)收有望達(dá)到64.26億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.06億元，對(duì)應(yīng)每股收益0.194元；2015年和2016年的每股收益預(yù)計(jì)為0.4元、0.53元。
“這個(gè)研報(bào)，給了我繼續(xù)拿著股票的信心。”楊明說。另有投資者說，其在看到上述研報(bào)后，還進(jìn)行了補(bǔ)倉。在股吧中，有投資者發(fā)文稱，這份研報(bào)在“恰到好處的時(shí)機(jī)”發(fā)布出來，“再一次嚴(yán)重誤導(dǎo)了投資者”。
2月13日，新京報(bào)記者以投資者身份致電了紅塔證券寫作上述研報(bào)的研究員。該研究員稱，上述研報(bào)是根據(jù)公開數(shù)據(jù)和市場(chǎng)行情分析得出的，“去年以來，A股光伏行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)都比較好”，“后來看到海潤(rùn)光伏自稱虧8個(gè)億，我們也非常驚訝，感到不合理”。
除此之外，最近半年以來，海潤(rùn)光伏公司層面也曾經(jīng)釋放出利好信號(hào)。去年半年報(bào)中，海潤(rùn)光伏稱，光伏政策持續(xù)利好，國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)穩(wěn)定擴(kuò)大，光伏產(chǎn)業(yè)形式進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。
2014年11月15日，多位投資者前往海潤(rùn)光伏調(diào)研。據(jù)官網(wǎng)描述，會(huì)議的主持說，海潤(rùn)光伏及其所在行業(yè)前景比較樂觀。
“歌舞升平”之下，突然曝出的巨虧令投資者“猝不及防”。
縱向梳理看，海潤(rùn)光伏近來的業(yè)績(jī)走勢(shì)，十分飄忽。2013年，海潤(rùn)光伏虧損了2.02億元；而今年上半年，海潤(rùn)光伏扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)532萬元；至去年前三季度，業(yè)績(jī)又變成虧損1.49億元。三個(gè)月后，更是一舉巨虧8億元。
去年6月25日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了海潤(rùn)光伏總額達(dá)38億元的定向增發(fā)。也就是說，定增前的報(bào)告期內(nèi)，海潤(rùn)光伏扭虧為盈；定增完畢后，其業(yè)績(jī)迅即“變臉”。
涉嫌信披違法被調(diào)查
針對(duì)海潤(rùn)光伏的巨虧及原因，1月30日和2月2日，上交所兩度發(fā)文，要求海潤(rùn)光伏“補(bǔ)充說明影響利潤(rùn)的原因”。
與此同時(shí)，監(jiān)管部門還要求楊懷進(jìn)、九潤(rùn)管業(yè)和紫金電子三方核查，其在提交“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案時(shí)是否知悉2014年虧損8億的有關(guān)情況。
這與三方在提議“高送轉(zhuǎn)”前的瘋狂減持有關(guān)。以第一大股東紫金電子為例，今年1月7日至20日間，紫金電子分四次共減持海潤(rùn)光伏1.77億股。
幾乎同時(shí)，九潤(rùn)管業(yè)也累計(jì)減持了7874萬股。董事長(zhǎng)楊懷進(jìn)則在2014年12月31日減持250萬股。根據(jù)減持均價(jià)計(jì)算，整個(gè)1月份，前三大股東共套現(xiàn)近20億元。
此外，自去年12月開始，周宜可、郝東玲等四位副總裁也頻繁減持手中股票。其中，郝東玲共分5次，累計(jì)減持了近60萬股。
按照“入局”的投資者的話說，在8億元巨虧曝出前，前三大股東和高管，“先知先覺”地進(jìn)行了出逃。逃跑前，他們還拋出了“高送轉(zhuǎn)”的預(yù)案，吸引到了大批的股民來作“接盤俠”。
回溯海潤(rùn)光伏的歷史，其大股東們?cè)谫Y本市場(chǎng)“玩花活”，早有先例。
2011年，借殼ST申龍上市時(shí)，海潤(rùn)光伏原20名股東一致承諾，2012年和2013年，海潤(rùn)光伏將分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.1億元和5.29億元；如果利潤(rùn)不達(dá)標(biāo)，則由全體股東以現(xiàn)金方式向公司補(bǔ)足差額。
2012年，海潤(rùn)光伏僅盈利207萬元。大股東遵照承諾補(bǔ)償了5.08億元。緊隨其后，海潤(rùn)光伏通過了“每10股派現(xiàn)7.4元”的分紅預(yù)案，共計(jì)派現(xiàn)7.67億元。
依據(jù)當(dāng)時(shí)大股東2.63億股的持股量計(jì)算，大股東獲得了1.94億元的分紅。這在當(dāng)時(shí)引發(fā)了外界對(duì)于海潤(rùn)光伏向大股東“變相輸送利益”的質(zhì)疑。
到了2013年，海潤(rùn)光伏虧損了2.02億元。這意味大股東要向上市公司現(xiàn)金補(bǔ)償7.31億元。但其大股東卻以“自身融資能力受限”為由，提出修改利潤(rùn)補(bǔ)償方案。
最終通過的補(bǔ)償方案為：上市公司向全體股東增發(fā)股票，而原20名股東放棄轉(zhuǎn)贈(zèng)的股票。也就是說，大股東并未從褲兜里掏出一分錢，便完成了利潤(rùn)補(bǔ)償。
2月13日晚間，海潤(rùn)光伏就上交所的問詢進(jìn)行了解釋。海潤(rùn)光伏稱，2014年巨虧8億元，主要在于第四季度虧損7.5億元。其中，其對(duì)一些存在風(fēng)險(xiǎn)的電站計(jì)提減值3.5億元；財(cái)務(wù)、管理等費(fèi)用高達(dá)4.7億元等。
同時(shí)，海潤(rùn)光伏還稱，因涉嫌存在信息披露違法行為，公司已受到江蘇證監(jiān)局的立案調(diào)查。此外，對(duì)三大股東等相關(guān)主體在提議“高送轉(zhuǎn)”前后是否涉嫌內(nèi)幕交易，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也已經(jīng)啟動(dòng)核查。
“騙子公司。”一名投資者斥責(zé)說。13日晚間，多位投資者擔(dān)心，16日復(fù)牌后，他們承受的損失或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)大。
（文中楊明系化名）
■ 掌故
A股市場(chǎng)大股東“減持有道”
在A股市場(chǎng)上，海潤(rùn)光伏的做法，不是第一個(gè)，也不是最后一個(gè)。經(jīng)過20年多“洗禮”，不少大股東們“減持有道”。
“高送轉(zhuǎn)”掩護(hù)減持
由于二級(jí)市場(chǎng)買賬，多數(shù)公司提出“高送轉(zhuǎn)”后，幾乎都會(huì)收獲較大幅度的漲幅。借此，有些大股東便提前或順勢(shì)進(jìn)行減持。
去年12月25日，在減持計(jì)劃公布不到一個(gè)月之際，賽象科技提出了“每10股轉(zhuǎn)贈(zèng)20股”的預(yù)案。隨后，其股價(jià)連續(xù)3個(gè)交易日漲停，13個(gè)交易日內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻番。
與海潤(rùn)光伏類似，賽象科技也在今年2月初收到了深交所的問詢函。
利用重組套現(xiàn)
今年1月，威華股份與贛州稀土的重組事宜，被證監(jiān)會(huì)否決。受此影響，部分押寶重組、高位買入的投資者，深套其中。
大股東李建華則較為“輕松”。上會(huì)之前，李建華家族多次減持手中股票，累計(jì)套現(xiàn)8.3億元。甚至在重組上會(huì)前兩周，李建華還在減持。
李建華的減持，飽受投資者的質(zhì)疑。
2013年5月，三五互聯(lián)拋出了重組方案。5個(gè)月后，以標(biāo)的公司業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)為由，三五互聯(lián)宣布終止重組。
在此期間，受到重組利好的提振，三五互聯(lián)的股價(jià)最高漲幅超過200%。其實(shí)際控制人龔少暉趁機(jī)減持600萬股，套現(xiàn)5532萬元。
“講故事”減持
為了減持獲利，A股中也出現(xiàn)了許多“故事大王”，“邊講故事邊減持”成為了一道風(fēng)景。
被引用較多的一個(gè)案例為向日葵。2013年4月開始，這家光伏企業(yè)接連發(fā)布利好消息：先是在羅馬尼亞上馬新能源項(xiàng)目，接著又是拿到日本的大合同，還在上海外高橋投資了物流公司。彼時(shí)，正值上海自貿(mào)區(qū)概念股火熱之際。
利好消息的拉動(dòng)下，向日葵的股價(jià)從5.2元飆漲至15元。進(jìn)入2013年9月后，實(shí)際控制人吳建龍1個(gè)月內(nèi)5次通過大宗交易減持，累計(jì)套現(xiàn)12億元。
2013年7月，主業(yè)房地產(chǎn)的中弘股份宣布進(jìn)軍手游。此時(shí)，手游熱正席卷市場(chǎng)。伴隨著由此而來的股價(jià)上漲，中弘股份的大股東中弘卓業(yè)也開始了多番減持。有統(tǒng)計(jì)稱，不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，中弘卓業(yè)即減持十余次，套現(xiàn)超過10億元。 新京報(bào)記者 尹聰
■ 側(cè)影
光伏教父楊懷進(jìn)此次“令人失望”
參與“減持”遭業(yè)內(nèi)批評(píng)，楊懷進(jìn)回應(yīng)稱“不會(huì)去反駁”
52歲的楊懷進(jìn)，是海潤(rùn)光伏的第三大股東和董事長(zhǎng)。他是此次高送轉(zhuǎn)方案的提議者之一，同時(shí)也減持了250萬股股票。
在這之前，外界關(guān)于楊懷進(jìn)的評(píng)價(jià)不錯(cuò)。連續(xù)帶領(lǐng)4家光伏企業(yè)登陸資本市場(chǎng)的履歷，使他獲得了“光伏教父”的稱號(hào)。
連創(chuàng)4家光伏巨企
“楊懷進(jìn)，你讓大家失望了。”對(duì)于海潤(rùn)光伏的“高送轉(zhuǎn)”疑云，中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究院首席光伏產(chǎn)業(yè)研究員紅煒，近日批評(píng)道。
紅煒原本是楊懷進(jìn)的推崇者?！拔业恼J(rèn)識(shí)中，楊懷進(jìn)有很高的道德修為?！奔t煒對(duì)新京報(bào)記者說。
紅煒說，海潤(rùn)光伏的做法傷害到了整個(gè)光伏行業(yè)，“大家對(duì)光伏行業(yè)充滿著懷疑和不信任”，“在大家呼吁重建市場(chǎng)信用的時(shí)候，海潤(rùn)光伏偏偏在產(chǎn)業(yè)最痛處撒鹽”。
“尤為讓我失望的是楊懷進(jìn)?！痹诩t煒看來，楊懷進(jìn)非但沒有對(duì)大股東的一系列行為有反對(duì)行動(dòng)，反而亦有減持。
紅煒此前認(rèn)為，楊懷進(jìn)是國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的精神領(lǐng)袖。
2000年，楊懷進(jìn)邀施正榮回國(guó)，兩人攜手創(chuàng)辦無錫尚德。尚德成功上市后，楊懷進(jìn)又參與創(chuàng)辦了南京中電。2007年，他又率領(lǐng)河北晶澳登陸納斯達(dá)克。
2009年，楊懷進(jìn)加入海潤(rùn)光伏。三年后，他推動(dòng)海潤(rùn)光伏借殼ST申龍上市。去年9月，海潤(rùn)光伏正式完成了38億元的定向增發(fā)。
完成定增后，海潤(rùn)光伏曾召集“各方合作者共聚一堂”。海潤(rùn)光伏的官網(wǎng)寫道，楊懷進(jìn)在致辭時(shí)，“多次情不自禁地哽咽”。
而后的《致全體員工書》里，楊懷進(jìn)把以前資金緊張的海潤(rùn)光伏形容為“木船”，“在漆黑的夜晚、在暴風(fēng)雨中飄蕩”。而拿下增發(fā)后的海潤(rùn)光伏，則“升級(jí)成了一艘軍艦”，“可以駛出黑暗的暴風(fēng)雨，可以駛向深海?！?/p>
楊懷進(jìn)：減持是為了獎(jiǎng)勵(lì)管理層
“可以駛向深?！敝f，發(fā)表于去年的10月份。3個(gè)月后，大股東提議“高送轉(zhuǎn)”前大規(guī)模減持，8億巨虧接踵而至。海潤(rùn)光伏被疾風(fēng)暴雨般的批評(píng)聲圍堵。
《簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》顯示，去年12月31日，楊懷進(jìn)減持海潤(rùn)光伏250萬股，減持均價(jià)為每股6.67元。以此計(jì)算，楊懷進(jìn)套現(xiàn)1667萬元。
2月13日，新京報(bào)記者以投資者身份聯(lián)系到楊懷進(jìn)。楊懷進(jìn)解釋說，他的減持只是為了獎(jiǎng)勵(lì)管理層。對(duì)外界發(fā)出的“令人失望”的批評(píng)，楊懷進(jìn)說，他不會(huì)去反駁，“別人都有寫的權(quán)利”，“包括股民不開心、有一些噓聲，也都正常?！?/p>
除了這場(chǎng)因“高送轉(zhuǎn)”和巨虧引發(fā)的風(fēng)波，此前海潤(rùn)光伏的一系列失誤，也為投資者詬病。比如，2014年至今，海潤(rùn)光伏的公告出現(xiàn)過多起低級(jí)錯(cuò)誤。
以去年4月24日為例，當(dāng)時(shí)海潤(rùn)光伏發(fā)表公告稱，將2013年度的業(yè)績(jī)快報(bào)進(jìn)行修正。其中，凈利潤(rùn)由原本發(fā)布的“虧損1.3億元”修正為“虧損2.02億元”，調(diào)整幅度高達(dá)55%。 新京報(bào)記者 尹聰
□新京報(bào)記者 尹聰 北京報(bào)道