昨日凌晨，萬(wàn)科先后在聯(lián)交所和深交所發(fā)布公告，擬收購(gòu)深鐵旗下前海國(guó)際100%股權(quán)，初步交易價(jià)格為456億元。若收購(gòu)成功，深鐵將晉身萬(wàn)科第一大股東。但該方案遭到股東方華潤(rùn)的強(qiáng)烈反對(duì)，在17日下午召開的萬(wàn)科董事會(huì)會(huì)議中，華潤(rùn)派駐萬(wàn)科的3名董事投下了反對(duì)票。
復(fù)盤
重組預(yù)案到底通過(guò)沒有
6月17日，萬(wàn)科深鐵重組預(yù)案通過(guò)董事會(huì)，11個(gè)席位當(dāng)中，7票同意，3票反對(duì)，1票回避表決。其中預(yù)案內(nèi)容是：深圳地鐵向萬(wàn)科注入兩個(gè)超級(jí)項(xiàng)目，分別位于深圳前海與深圳香蜜湖片區(qū)，體量分別為127萬(wàn)方與53萬(wàn)方，作價(jià)456.13億元，萬(wàn)科以每股15.88元發(fā)行新股28.7億股進(jìn)行購(gòu)買。
華潤(rùn)持股比由15.24%降為12.1%
根據(jù)萬(wàn)科深鐵重組預(yù)案方案，萬(wàn)科第一大股東是深圳地鐵，持股比例是20.65%；“寶能系”深圳市鉅盛華股份有限公司及其一致行動(dòng)人持股比由24.26%降為19.27%；第三大股東是華潤(rùn)，華潤(rùn)持股比例由15.24%降為12.1%。
華潤(rùn)顯然不能接受大股東地位的下降。根據(jù)萬(wàn)科公告，華潤(rùn)董事認(rèn)為，本次收購(gòu)項(xiàng)目規(guī)模較大，開發(fā)周期及資金回收期較長(zhǎng)，導(dǎo)致短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)收入，現(xiàn)有股東在2016-2018年的每股盈利將被攤薄。華潤(rùn)內(nèi)部人士透露，預(yù)計(jì)華潤(rùn)應(yīng)占萬(wàn)科權(quán)益將減少近20億，未來(lái)二至三年應(yīng)占利潤(rùn)每年減少可達(dá)8億元。
在17日的董事會(huì)會(huì)議上，華潤(rùn)派駐萬(wàn)科董事認(rèn)為，引入深鐵沒有必要通過(guò)發(fā)行股份的方式實(shí)現(xiàn)，可以通過(guò)現(xiàn)金購(gòu)買、債權(quán)融資等方式進(jìn)行。
但接近萬(wàn)科的人士表示，此次交易萬(wàn)科“購(gòu)買”到的，并不是兩塊土地，而是未來(lái)。購(gòu)買土地，或許可以用現(xiàn)金，但要鎖定未來(lái)，讓深圳地鐵成為萬(wàn)科重要股東，就成了深圳地鐵唯一能接受的對(duì)價(jià)。
獨(dú)立董事張利平申明“回避表決”
萬(wàn)科管理層與華潤(rùn)方面的最重要的爭(zhēng)執(zhí)焦點(diǎn)在于重組預(yù)案是否已經(jīng)通過(guò)。
根據(jù)萬(wàn)科2015年年報(bào)，萬(wàn)科董事會(huì)成員包括王石、喬世波、郁亮、孫建一、魏斌、陳鷹、王文金、張利平、華生、羅君美、海聞共11人；其中萬(wàn)科、華潤(rùn)各占3人，另外5人中獨(dú)立董事占4個(gè)。
會(huì)議應(yīng)到董事11名，親自出席及授權(quán)出席董事11名。喬世波董事因公務(wù)原因未能親自出席本次會(huì)議，授權(quán)陳鷹董事代為出席會(huì)議并行使表決權(quán)；海聞獨(dú)立董事因公務(wù)原因未能親自出席本次會(huì)議，授權(quán)華生獨(dú)立董事代為出席會(huì)議并行使表決權(quán)。
另外，獨(dú)立董事張利平向董事會(huì)書面申明：由于其本人任職的美國(guó)黑石集團(tuán)正在與公司洽售在中國(guó)的一個(gè)大型商業(yè)物業(yè)項(xiàng)目，帶來(lái)潛在的關(guān)聯(lián)與利益沖突，因此回避議案投票表決。
究竟是7/10通過(guò)還是7/11否決？
華潤(rùn)與萬(wàn)科就投票結(jié)果的爭(zhēng)議，就出在獨(dú)立董事張利平的這一票上。
華潤(rùn)方面認(rèn)為，11個(gè)席位當(dāng)中，7票同意，3票反對(duì)，1票回避表決，投票率是7/11，所以萬(wàn)科重組預(yù)案不具備法律效應(yīng)，理由是，投票率7/11小于2/3，未達(dá)到《萬(wàn)科公司章程》第13條投票達(dá)到全體董事的2/3，亦不符合《公司法》第104條，故萬(wàn)科重組預(yù)案屬于不具備法律效應(yīng)的預(yù)案。
萬(wàn)科方面則認(rèn)為，11個(gè)席位當(dāng)中，7票同意，3票反對(duì)，1票回避表決，11席董事中獨(dú)立董事張利平與萬(wàn)科存在潛在關(guān)聯(lián)關(guān)系，申請(qǐng)不對(duì)所有相關(guān)議案行使表決權(quán)。所以，在萬(wàn)科看來(lái)，張利平的1票，他選擇回避投票，而并非投出棄權(quán)票。
萬(wàn)科方面認(rèn)為，按照《公司法》第129條和我國(guó)執(zhí)行的關(guān)聯(lián)關(guān)系董事表決權(quán)排除制度，因此相關(guān)議案由無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系的10名董事進(jìn)行表決，投票率是7/10，因此萬(wàn)科重組預(yù)案具備法律效應(yīng)。
爭(zhēng)議的核心在于投票率分母是11還是10，雙方各持有法理依據(jù)。
對(duì)此，有法律專家認(rèn)為，這名獨(dú)董回避而非棄權(quán)，票數(shù)不計(jì)入總票數(shù)，因此重組方案的確獲得2/3贊成，算是涉險(xiǎn)通過(guò)。但也有證券法律人士表示，分母是11還是10的核心法理依據(jù)是《萬(wàn)科董事會(huì)議事規(guī)則》，而這取決于在董事會(huì)投票前，張利平的回避表決票在萬(wàn)科董事會(huì)上是否不計(jì)入總投票人數(shù)。
雖然爭(zhēng)執(zhí)還在繼續(xù)，但昨日萬(wàn)科以董事會(huì)名義發(fā)布決議公告稱，11名董事7票同意、3票反對(duì)、1票回避表決，通過(guò)了相關(guān)收購(gòu)議案。
聲明
華潤(rùn)股東大會(huì)將繼續(xù)投反對(duì)票
昨日華潤(rùn)集團(tuán)再次發(fā)布正式公告，“華潤(rùn)集團(tuán)3名派出董事對(duì)預(yù)案投了反對(duì)票，并質(zhì)疑決議已獲通過(guò)的合法性，對(duì)萬(wàn)科沒有事前認(rèn)真考慮董事意見就發(fā)布議案已獲通過(guò)的公告表示強(qiáng)烈不滿。”
華潤(rùn)發(fā)布的公告稱，作為萬(wàn)科長(zhǎng)期的大股東，華潤(rùn)集團(tuán)多年以來(lái)一直促進(jìn)萬(wàn)科健康發(fā)展，在股權(quán)分置改革、B股轉(zhuǎn)H股、推出股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等事項(xiàng)上提供實(shí)質(zhì)舉措與幫助，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)萬(wàn)科的信心。華潤(rùn)亦認(rèn)為本次萬(wàn)科擬收購(gòu)深圳地鐵前海樞紐和安托山項(xiàng)目在業(yè)務(wù)層面上有助于萬(wàn)科的發(fā)展，但并不認(rèn)同以增發(fā)股票收購(gòu)資產(chǎn)的方式符合萬(wàn)科公司和全體股東的利益。
華潤(rùn)稱，萬(wàn)科發(fā)布公告前未通報(bào)全體董事是否已獲得獨(dú)立法律意見，也未將公告內(nèi)容提交全體董事，此舉嚴(yán)重?fù)p害了董事的權(quán)利和董事會(huì)的尊嚴(yán)。因此，如果萬(wàn)科不重新審視重組預(yù)案存在的問(wèn)題，在未來(lái)的董事會(huì)或股東大會(huì)上提出相同的方案進(jìn)行表決，華潤(rùn)將會(huì)繼續(xù)投反對(duì)票，以維護(hù)全體股東和廣大投資者的利益。
按照程序，萬(wàn)科收購(gòu)預(yù)案已提交深交所審核，一般而言，深交所需要1-2個(gè)月審核，這期間可能需修改預(yù)案，并提交董事會(huì)二次審議，然后再召開股東大會(huì)審議。
變局
萬(wàn)科寶能大戰(zhàn)演變成萬(wàn)科華潤(rùn)大戰(zhàn)？
在萬(wàn)科風(fēng)波之前，華潤(rùn)是萬(wàn)科第一大股東。如果萬(wàn)科重組獲得通過(guò)，那么第一大股東就將變成深圳地鐵，這顯然是華潤(rùn)不愿意看到的。有媒體報(bào)道，董事會(huì)上，華潤(rùn)集團(tuán)代表開門見山地表達(dá)了他們的訴求：重新獲得萬(wàn)科集團(tuán)第一大股東位置。
3個(gè)月前，萬(wàn)科與深圳地鐵發(fā)布合作公告。在該公告發(fā)布后，華潤(rùn)已經(jīng)公開向媒體表態(tài)，萬(wàn)科引入深圳地鐵，沒有經(jīng)過(guò)董事會(huì)的討論及決議通過(guò)，是萬(wàn)科管理層自己做的決定。對(duì)于華潤(rùn)的戧聲，萬(wàn)科則表示：深圳地鐵與萬(wàn)科的合作計(jì)劃，是獲得深圳市政府審批的。
有媒體報(bào)道稱，華潤(rùn)董事長(zhǎng)傅育寧早已將萬(wàn)科事件匯報(bào)給國(guó)資委主任肖慶亞，國(guó)資委原則上同意華潤(rùn)買下寶能系股份。華潤(rùn)置地執(zhí)行董事吳向東已于2016年年初回歸華潤(rùn)，并被重新選為華潤(rùn)置地執(zhí)行董事，被寄望發(fā)揮更大的作用。
另外，華潤(rùn)曾經(jīng)提出吳向東和郁亮擔(dān)任萬(wàn)科董事長(zhǎng)和總裁或萬(wàn)科總裁和董事長(zhǎng)，其他管理層不變，王石則被剔除萬(wàn)科董事會(huì)。當(dāng)時(shí)華潤(rùn)提出聯(lián)合萬(wàn)科對(duì)抗寶能系的條件之一是吳向東進(jìn)入萬(wàn)科董事會(huì)和管理層。對(duì)此消息，萬(wàn)科和華潤(rùn)均未予置評(píng)。
變數(shù)
寶能系將左右股東大會(huì)投票？
根據(jù)萬(wàn)科公司章程第九十二、九十四條，公司在一年內(nèi)購(gòu)買、出售重大資產(chǎn)或者擔(dān)保金額超過(guò)公司資產(chǎn)總額百分之三十的，由股東大會(huì)以特別決議通過(guò)，即須經(jīng)股東大會(huì)表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)。由于此次收購(gòu)的標(biāo)的資產(chǎn)總額遠(yuǎn)低于30%，只需列入股東大會(huì)普通決議事項(xiàng)，過(guò)半數(shù)通過(guò)即可。
分析人士認(rèn)為，待到進(jìn)入股東大會(huì)環(huán)節(jié)時(shí)，持股比例24.26%的第一大股東寶能系會(huì)做出什么樣的決定至關(guān)重要，持股6.18%的安邦也能影響最終結(jié)局。由于深圳地鐵的地方國(guó)企地位，深圳地鐵與萬(wàn)科的合作顯然獲得了深圳政府的支持。而作為深圳本土企業(yè)的寶能，現(xiàn)在則處于左右為難的境地。一方面，寶能一直與央企華潤(rùn)關(guān)系良好，另一方面，寶能也不想得罪深圳地鐵，從自身利益考慮，一旦重組失敗，萬(wàn)科的股價(jià)勢(shì)必會(huì)大跌。寶能當(dāng)初收購(gòu)萬(wàn)科股權(quán)時(shí)，大部分資金依靠杠桿借來(lái)，一旦萬(wàn)科股價(jià)大跌，能否收回成本就成了未知數(shù)。
截至目前，寶能系和安邦并未對(duì)萬(wàn)科重組預(yù)案明確表態(tài)，若華潤(rùn)與“寶能系”聯(lián)手，那么超過(guò)40%的反對(duì)票仍可能導(dǎo)致方案不通過(guò)。萬(wàn)科重組預(yù)案和“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”的最終結(jié)果仍然存有懸念。
前景
萬(wàn)科復(fù)牌猜想
去年12月，萬(wàn)科A在24.43元/股的高價(jià)位以尋求資產(chǎn)重組為由緊急停牌，隨后國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下，目前上證指數(shù)處于2885點(diǎn)，與其停牌前的3579點(diǎn)相比，已下跌不少。對(duì)此，資本市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，萬(wàn)科A復(fù)牌之后至少要面臨兩個(gè)左右的跌停板，股價(jià)補(bǔ)跌估計(jì)在20%以上。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，萬(wàn)科必須要在6月18日前發(fā)布重組公告。或許正是出于對(duì)萬(wàn)科股價(jià)的擔(dān)心，6月15日市場(chǎng)甚至傳出小道消息稱，萬(wàn)科A復(fù)牌后的10個(gè)交易日內(nèi)，其走勢(shì)不計(jì)入各大指數(shù)。雖然該消息很快被萬(wàn)科和深交所方面辟謠，但這已經(jīng)反映了投資者對(duì)于萬(wàn)科復(fù)牌沖擊A股市場(chǎng)的憂慮。
一名接近萬(wàn)科管理層的人士稱，萬(wàn)科管理層顯然不希望復(fù)牌之后股價(jià)補(bǔ)跌太多，因?yàn)檫@會(huì)傷害全體股東，尤其是中小股東的利益，當(dāng)下萬(wàn)科的重組方案仍需要中小股東的大力支持。
目前，萬(wàn)科已向深交所提高重組預(yù)案，按照深交所最長(zhǎng)需要10個(gè)工作日審核預(yù)案來(lái)推算，萬(wàn)科最晚將在7月4日復(fù)牌。
而萬(wàn)科與深圳地鐵重組方案后續(xù)還需過(guò)兩關(guān)：一是萬(wàn)科預(yù)計(jì)在8月召開第二次董事會(huì)審議正式的重組方案；二是最快于9月底召開臨時(shí)股東大會(huì)，最終投票決定是否同意實(shí)施重組。有分析人士指出，一旦萬(wàn)科重組方案被否決，萬(wàn)科股價(jià)暴跌或?qū)⒉豢杀苊狻?文/本報(bào)記者 朱開云
萬(wàn)科
投票率：7/10=70%>2/3(66.7%)
通過(guò)
華潤(rùn)
投票率：7/11=63.6%<2/3(66.7%)
不通過(guò)