中國版“兩房”債來了。上海今天將發(fā)行規(guī)模近70億元的個人住房貸款資產(chǎn)支持證券。
昨天，上海清算所發(fā)布滬公積金2015年第一期個人住房貸款資產(chǎn)支持證券1號和2號申購和配售辦法的說明。根據(jù)公告，上海市公積金管理中心作為發(fā)起機構(gòu)，將于今天分兩期簿記建檔發(fā)行總額約69.6億元的個人住房貸款資產(chǎn)支持證券，規(guī)模分別為19.4億元和50.23億元。這是住房公積金個人住房貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品首次登陸銀行間債券市場。
公積金貸款證券化將刺激樓市
國務(wù)院法制辦11月20日就《住房公積金管理條例(修訂送審稿)》公開征求意見中，提到公積金可申請發(fā)行住房公積金個人住房貸款支持證券，或通過貼息等方式進(jìn)行融資，將增強公積金的資金流動性。此前，武漢和湖州兩市此前都曾選擇在上海證券交易所發(fā)行個人公積金貸款支持證券。但是，他們的發(fā)行規(guī)模分別只有5億元和4億元，與上海此次接近70億元的發(fā)行規(guī)模不能相提并論。
招商證券固定收益研究報告指出，此次滬公積金2015年第一期個人貸款資產(chǎn)支持證券1號(簡稱“滬公積金RMBS”)是首款在銀行間市場發(fā)行的公積金證券化產(chǎn)品，其交易結(jié)構(gòu)整體上與其他信貸資產(chǎn)證券化并無多大區(qū)別，但發(fā)起機構(gòu)是上海公積金中心，而不是通常的商業(yè)銀行、政策性銀行、汽車金融公司等機構(gòu)。
國泰君安則表示，公積金資產(chǎn)證券化有利于刺激房地產(chǎn)市場，解決房貸流通性差、銀行“惜貸”的現(xiàn)象，從而進(jìn)一步刺激經(jīng)濟。
商業(yè)住房貸款證券化去年已重啟
信貸資產(chǎn)證券化實際上是以銀行信貸資產(chǎn)的收益為保證發(fā)行證券，在國際上已相當(dāng)流行。銀行將住房抵押貸款、汽車貸款、信用卡貸款等信貸資產(chǎn)和各種應(yīng)收款項出售給專門的機構(gòu)，實現(xiàn)銀行信貸資產(chǎn)的提前變現(xiàn)，然后由專門機構(gòu)組織這些資產(chǎn)的信用擔(dān)保及評級，最后向市場發(fā)行證券。住房公積金個人住房貸款資產(chǎn)證券化，就是把公積金管理中心發(fā)放的住房抵押貸款轉(zhuǎn)化為抵押貸款證券(主要是債券)，然后通過在資本市場上出售這些證券給市場投資者，回收資金，并使住房貸款風(fēng)險分散給眾多投資者承擔(dān)。
相比公積金，商業(yè)銀行發(fā)行的住房抵押貸款證券化歷史更久，規(guī)模也更大。2005年，建設(shè)銀行首次發(fā)行個人住房抵押貸款證券。但到了2008年，美國“次貸危機”的爆發(fā)，中國擱置了住房抵押貸款證券化試點，直到2014年重啟。目前，郵儲、招行等銀行均已發(fā)行住房抵押貸款支持證券。
公積金貸款證券化會否上演美國“次貸危機”
隨著公積金貸款資產(chǎn)證券化的啟動，不少人擔(dān)心會重演美國兩房的覆轍。業(yè)內(nèi)指出，“兩房”本身并不向購房者提供住房抵押貸款，而是通過收購儲貸機構(gòu)等貸款人所發(fā)放的住房抵押貸款，從而穩(wěn)定抵押貸款市場，并為抵押貸款市場提供流動性。與美國兩房不同的是，我國的公積金管理中心可以直接對購房者發(fā)放貸款。由于存在制度方面的差異，國外可能會有違約風(fēng)險，國內(nèi)可能性不是很大。
文/本報記者 程婕