實體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示增長比預(yù)想好貨幣政策難迎寬松

　　盡管統(tǒng)計局的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，多家機(jī)構(gòu)下調(diào)了中國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(G D P)的同比增長預(yù)測，但是從工業(yè)用電量、企業(yè)中長期貸款及鐵路貨運(yùn)量三大實體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，情況似乎沒有那么差。除了工業(yè)用電量表現(xiàn)不佳以外，8月企業(yè)中長期貸款額和鐵路貨運(yùn)量情況均好于7月。

　　專家認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)尤其是實體經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力主要受到國際經(jīng)濟(jì)不景氣的沖擊，采取一定的穩(wěn)增長措施固然必要，但關(guān)鍵還是“不能慌”，新出臺的經(jīng)濟(jì)政策仍然要以結(jié)構(gòu)調(diào)整和創(chuàng)新改革為主。

　　此前國家統(tǒng)計局公布，8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速降至6年來低點，發(fā)電量更是年內(nèi)首次出現(xiàn)負(fù)增長，隨即多家國際知名機(jī)構(gòu)下調(diào)了中國第三季度及全年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，并預(yù)期未來幾個月中國央行將多次降息。然而，這很可能是新一輪唱空中國的論調(diào)。

　　一個顯著的證據(jù)是，8月三大實體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)整體尚可。工業(yè)用電量情況確實不好，8月較7月減少256億千瓦時，同比增長-1.6%，增速較7月回落4.5個百分點，連續(xù)3個月回落。受其帶動，8月全社會用電量同比下降1.5%，18個月來首現(xiàn)負(fù)增長。中國電力企業(yè)聯(lián)合會副秘書長歐陽昌裕表示，8月全社會用電量負(fù)增長的主要原因是當(dāng)月氣溫偏低和工業(yè)減速，但與7月份相比，經(jīng)濟(jì)因素的貢獻(xiàn)率在增大。但是有專家認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的結(jié)論需要進(jìn)一步觀察。

　　企業(yè)中長期貸款及鐵路貨運(yùn)量則分別出現(xiàn)了回升。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，8月新增人民幣貸款中，非金融企業(yè)及其他部門中長期貸款增加2408億元，較7月多增326億元。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，8月新增企業(yè)中長期貸款總體平穩(wěn)。結(jié)合近期宏觀數(shù)據(jù)，并考慮到去年三季度G D P增速基數(shù)較高，預(yù)計今年三季度G D P增速或下探至7.3%左右，四季度增速可能企穩(wěn)略升至7.4%左右，全年G D P增速可能處在7 .4%左右的區(qū)間。他預(yù)計年內(nèi)貨幣政策將保持穩(wěn)中偏松，貨幣市場資金寬松將成為常態(tài)，定向降準(zhǔn)、定向公開市場操作和定向再貸款等舉措有望繼續(xù)推出，但是全面、大幅降準(zhǔn)和降息的可能性不大。

　　鐵路貨運(yùn)的情況較好。中國鐵路總公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月鐵路日均裝車再次恢復(fù)到13萬車以上，為今年4月以來的較高水平。1至8月，全國鐵路貨運(yùn)發(fā)送量完成253363萬噸，雖然低于去年同期水平，但是較1至7月的全國鐵路完成貨運(yùn)量22.1億噸有所加快。

　　中國社會科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)所副研究員原磊表示，8月規(guī)模以上工業(yè)增加值下跌超出預(yù)期，尤其是制造業(yè)也出現(xiàn)了明顯的回落態(tài)勢，這與中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾密切相關(guān)，尤其是產(chǎn)能過剩問題愈發(fā)嚴(yán)重。但更重要的還是受到了全球經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，美國、歐洲、日本都在經(jīng)濟(jì)上進(jìn)行收縮和去杠桿。既然主要是外部賬，所以在政策方面最重要的還是“不能慌”，也就是中央反復(fù)強(qiáng)調(diào)的保持定力。如果這個時候加大刺激，比如再去鼓勵房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展，短期增速能上去，但是長期對中國經(jīng)濟(jì)有百害而無一利。所以適當(dāng)采取需求管理政策是必要的，但還是要加強(qiáng)供給管理，也就是堅持以結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型改革為主，這樣雖然見效可能慢一些，但是最終能讓經(jīng)濟(jì)走上可持續(xù)發(fā)展的正規(guī)。

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生巨變，服務(wù)業(yè)比重已經(jīng)超過第二產(chǎn)業(yè)。再考慮到8月消費實際增速環(huán)比回升，就業(yè)超額完成任務(wù)，這說明中國經(jīng)濟(jì)新的增長引擎正在發(fā)動。這意味著，傳統(tǒng)的電鋼指標(biāo)對宏觀經(jīng)濟(jì)的代表性下降，過度關(guān)注工業(yè)生產(chǎn)、發(fā)電量、粗鋼產(chǎn)量等傳統(tǒng)增長動力指標(biāo)，是過去的思維定式，可能放大了對經(jīng)濟(jì)悲觀的信號。10月四中全會臨近，中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組審議通過的財稅、國企、司法、戶籍、土地、教育等改革方案也將逐步落地實質(zhì)推進(jìn)，當(dāng)前投資者應(yīng)該保持理性樂觀，不宜過度解讀數(shù)據(jù)。