投資就是買未來，這幾乎是人人都認(rèn)同的觀點。這也就不難解釋，為什么人們更愿意把精力押注在成長股板塊上。畢竟，一個市場中，成長股永遠(yuǎn)是備受關(guān)注的“寵兒”。然而，成也蕭何，敗也蕭何，回憶一下，那些跌落最快的“熊股”，其實也往往扎堆在成長股。
高成長，不是想買就能買
成長型投資，往往不是我們想的那樣簡單，也絕非每個人都有幸成為風(fēng)口上的豬。首先你要能找對“風(fēng)口”，能夠預(yù)測新技術(shù)的走向、具備預(yù)判企業(yè)能否成功的商業(yè)眼光以及預(yù)知未來行業(yè)格局的遠(yuǎn)見卓識。如果沒有多年的細(xì)分行業(yè)研究經(jīng)驗和專業(yè)水準(zhǔn)，一般投資者很容易陷入各種誤區(qū)和陷阱。
高成長性投資最常遇到的陷阱
1、過高的估值
最常見的成長陷阱是估值過高——高估值的背后是高預(yù)期。對未來預(yù)期過高是人之本性，然而期望越高，失望越大。統(tǒng)計表明，高估值股票業(yè)績不達(dá)預(yù)期的比例遠(yuǎn)高于低估值股票。一旦預(yù)期不能實現(xiàn)，估值和盈利預(yù)期的雙殺往往會十分慘烈。
2、技術(shù)路徑踏空
成長股一般處于新興行業(yè)，這些行業(yè)（比如太陽能電池、汽車電池）常有不同的技術(shù)路徑之爭。即使業(yè)內(nèi)的行業(yè)專家有時也很難預(yù)知哪一種標(biāo)準(zhǔn)會最終勝出。而且這種技術(shù)之爭往往是你死我活、贏家通吃，一旦落敗，可能之前的投入就全打了水漂。這是最殘酷的成長陷阱。
3、無利潤增長
當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)風(fēng)潮正勁，很多創(chuàng)業(yè)期的公司都瘋狂采用了燒錢模式以在吸引流量、招攬客戶。但燒錢模式并非“萬金油”，適用于一切公司。比如一些行業(yè)用戶轉(zhuǎn)化成本和黏度都很高，前期燒錢聚集用戶，這自然是高明戰(zhàn)術(shù)。但對于很多行業(yè)（比如B2C電商）客戶在不同平臺基本沒有轉(zhuǎn)換成本，粘性也差，這種無利潤的增長模式是不可持續(xù)的。
4、盲目多元化
為了達(dá)到市場預(yù)期的高增長目標(biāo)，有些成長性企業(yè)往往會快速擴(kuò)張，什么賺錢做什么，隨隨便便進(jìn)入一個自己不熟悉的領(lǐng)域，陷入盲目多元化。所以一定要警惕那些主業(yè)不清晰，為了短期業(yè)績而偏離長期目標(biāo)的公司。當(dāng)然互補(bǔ)多元化（例如長江實業(yè)和和記黃埔）和相關(guān)多元化（橫向完善產(chǎn)品線和縱向產(chǎn)業(yè)鏈整合）的公司另當(dāng)別論。
5、新產(chǎn)品風(fēng)險
成長股要成長，就必須不斷推陳出新，然而新產(chǎn)品的投入成本是巨大的，收益卻是不確定的。就算是強(qiáng)大的可口可樂也在新品上栽過大跟頭穩(wěn)健的消費股尚且如此，科技股和醫(yī)藥股在新品上吃過的苦頭就更是不勝枚舉了。最為悲哀的就是費了九牛二虎之力開發(fā)出新產(chǎn)品不被市場認(rèn)可。
6、寄生式增長
有些成長型企業(yè)快速增長全靠“傍大款”，例如有的是為蘋果間接提供零部件，有的是為中國移動提供服務(wù)，這類寄生式的增長不具備可持續(xù)性，因為其命脈掌握在“大款”手中，企業(yè)自身沒有核心競爭力和定價權(quán)，一旦下游失去合作意愿，就可能陷入尷尬的困境。當(dāng)然，那些在自己的領(lǐng)域內(nèi)達(dá)到寡頭地位，具備核心競爭力和議價權(quán)的另當(dāng)別論。
7、成長性破產(chǎn)
即使是有利可圖的業(yè)務(wù)，快速擴(kuò)張時在固定資產(chǎn)、人員、存貨、廣告等多方面也需要巨大的現(xiàn)金投入，因此現(xiàn)金流常常為負(fù)。增長的越快，現(xiàn)金流的窟窿就越大，極端情況甚至?xí)?dǎo)致資金鏈斷裂，引發(fā)成長性破產(chǎn)。例如拿地過多的開發(fā)商和擴(kuò)張過快的直營店（特別是未上市的）。
8、強(qiáng)弩之末
許多所謂的成長性企業(yè)其實已經(jīng)過了成長的黃金時期，卻依然享受高估值，因為人們往往犯了過度外推的錯誤，誤以為過去的高成長在未來仍可延續(xù)。因此投資時，對行業(yè)的成長空間把握不當(dāng)、對滲透率和飽和度跟蹤不緊，這時就容易陷入成長陷阱而支付高估值。
9、樹大招風(fēng)
要區(qū)分清楚兩種行業(yè)，一種是有門檻、有先發(fā)優(yōu)勢的，這種企業(yè)的成功會引致更大的成功；另一種是沒有門檻的，后浪總把前浪拍死在沙灘上，成功招致的不是更成功，而是更多競爭。在后一種行業(yè)里，成功企業(yè)遭致失敗的原因往往就是太成功了，樹大招風(fēng)，招來太多競爭。蜂擁而入的新進(jìn)入者使創(chuàng)新者剛剛開始享受成功就必須面對無盡的跟風(fēng)和山寨。例如團(tuán)購，由于門檻低，稍有一兩家成功，一年之內(nèi)中國就有3000家團(tuán)購網(wǎng)站出現(xiàn)，結(jié)果誰也賺不到錢。
10、會計造假
價值股也有這個陷阱，但成長股這個問題更為普遍。一個是市預(yù)期增長50%的成長股，另一個是市場期待10%的價值股，那個更難做到？做不到時，為了避免戴維斯雙殺，50倍市盈率的成長股和10倍市盈率的價值股，那個更有動力去“動用一切手段”達(dá)到市場的預(yù)期呢？
結(jié)語：
總之，各類成長陷阱的共性就是成長的不可持續(xù)性。成長是個好東西，好東西人人想要，想要的人太多了就會把價格抬得很高。而人性有總把未來想象的太美，預(yù)期太高，再好的東西被過度拔高后也容易失望，失望之后就變成陷阱了。成長本身并不是陷阱，但人性的弱點中，對未來成長習(xí)慣性地過高預(yù)期或過高估值，確實是不折不扣的陷阱。