進入三季度后，部分宏觀經濟數據出現走弱跡象。國家統(tǒng)計局最新公布的8月PMI為51.1%，比上月回落0.6個百分點，在連續(xù)5個月回升后出現回調。分析人士指出，受高基數的影響，三季度同比數據難超預期，經濟下行壓力仍然存在。但前期穩(wěn)增長政策將逐步顯效，三季度環(huán)比經濟數據或有改善。
經濟下行壓力猶存
7月中國官方和匯豐制造業(yè)PMI雙雙創(chuàng)新高，但8月兩數據略低于市場預期。光大證券首席經濟學家徐高表示，二季度經濟企穩(wěn)依賴于穩(wěn)增長政策托底，但進入三季度后穩(wěn)增長政策力度有限，貨幣政策有所收緊，對經濟增速打壓明顯，未來經濟下行壓力仍在。下一步經濟能否企穩(wěn)高度依賴于政策，貨幣政策松動及房地產投資能否止跌回升是關鍵。
針對8月PMI數據出現回調，申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇認為，雖然當前經濟呈現回落態(tài)勢，但仍位于調控底線之上。他預計，宏觀調控仍將以定向調控為主，通過加大調結構政策的落實來穩(wěn)增長?！叭绻磥斫洕铀倩芈?，比如單月工業(yè)增加值增速回落至8.6%以下，不排除政策會加碼?！?/p>
中債資信分析認為，三季度經濟增速存在放緩的壓力，通脹壓力相對有限。保持經濟平穩(wěn)運行是進一步推進改革的基礎，三季度經濟大概率不會出現明顯波動。從外需來看，外圍經濟有望持續(xù)好轉，帶動外需上行；內需方面，在房地產和制造業(yè)投資仍疲弱的背景下，基建投資或繼續(xù)發(fā)力，以部分抵消其他投資領域的下滑，預計三季度固定資產投資完成額整體增速或保持弱勢穩(wěn)定。綜合中國經濟年內波動特點、去年同期基數以及房地產下行壓力等因素，同時考慮財政政策和貨幣政策的偏寬松預期，未來兩個季度經濟增速或分別為7.4%、7.6%，全年經濟增速在7.4%左右。當前總需求偏弱，且財政政策和貨幣政策未出現大幅放松，總體上通脹壓力不大。
穩(wěn)增長措施顯效
分析人士指出，一季度以來出臺了多項穩(wěn)增長措施，其效果將在二三季度逐步顯現，并為三季度經濟增長提供動力。
銀河證券預計，三季度受高基數的影響，同比數據較難超預期，但環(huán)比仍有望改善。一般而言，政策效果存在滯后性，從出臺到見效需要3-6個月的時間，自3月下旬、4月初開始實施的穩(wěn)增長政策能夠支撐經濟在二、三季度環(huán)比改善。在流動性方面，下半年貨幣政策較少受到物價的掣肘，央行仍將主要通過公開市場工具調節(jié)市場流動性，同時通過PSL等創(chuàng)新工具壓低社會融資成本，貨幣政策不會出現大的轉向，資金環(huán)境相對寬松。
中債資信也表示，貨幣、財政政策將助力經濟企穩(wěn)，堅持定向調控基調。央行在政策基調的選擇上或仍維持定向寬松。短期內，優(yōu)先采用的政策工具主要還是公開市場操作和再貸款，后期在條件成熟時將使用PSL代替單純的信用再貸款。根據經濟形勢變化情況，尚不排除全面降息的可能。對于財政政策而言，預計三季度更多是在貨幣政策的配合下，加大加快前期穩(wěn)增長相關項目的投資力度。多個省份上調或公布了新的重點項目清單，同時舉辦洽談會和引進民資項目，三季度地方政府進一步穩(wěn)增長的政策或陸續(xù)出臺。
華融證券預計，在房地產市場調整壓力和經濟增速下行壓力仍然較大的情況下，下半年穩(wěn)增長政策力度或強化，有望出臺進一步的穩(wěn)增長政策措施，如強化定向降準、鐵路投資出臺較大力度的融資方案、地方政府債券融資限制放松、金融機構放松房貸等。此外，隨著擴內需穩(wěn)增長政策措施不斷出臺并繼續(xù)見效，下半年經濟有望保持平穩(wěn)增長。預計下半年GDP同比增長7.4%，與上半年持平；其中，三季度在穩(wěn)增長政策力度加碼的情況下，GDP增速或達7.5%。