公司向高端緊固件市場轉(zhuǎn)型。公司主要緊固件產(chǎn)品中,高鐵扣件的銷售占比50%左右,汽車緊固件為10%左右,一般緊固件計劃新開發(fā)風(fēng)電、航空航天等高端市場,高鐵、汽車、高端裝備等高端產(chǎn)品是公司未來的重點發(fā)展領(lǐng)域。
高鐵扣件相關(guān)產(chǎn)品將保持平穩(wěn)發(fā)展。⑴公司高鐵扣件今年預(yù)計銷售額約為15億元,同比增速為10%左右;重載鐵路與軌道交通的成長空間未來有望打開。⑵鐵路基建投資今年消減1000億元,短期內(nèi)對公司的招標(biāo)與產(chǎn)品收入確認(rèn)產(chǎn)生影響;行業(yè)的中長期投資規(guī)劃沒有改變,仍將保持穩(wěn)定增長。
汽車緊固件市場進(jìn)入快速成長期。公司的汽車緊固件業(yè)務(wù)保持持續(xù)快速增長,2010年銷售收入約為1.8億元,2011年預(yù)計增長50%左右,2012-2013年的銷售收入年均增速預(yù)計為30%-50%。
從制造向服務(wù)型企業(yè)轉(zhuǎn)變,成長空間巨大。公司已在泉州、沈陽等地區(qū)籌建物流中心,規(guī)劃在國內(nèi)主要地區(qū)將建立物流中心,覆蓋全國市場。通過為客戶提供緊固件相關(guān)產(chǎn)品的一站式服務(wù)以提升緊固件附加值,未來發(fā)展空間巨大。
盈利預(yù)測與估值:預(yù)計公司2011-2013年的EPS分別為0.45、0.59、0.77元,對應(yīng)的市盈率分別為40.7、31.2、23.7倍,給予謹(jǐn)慎推薦的投資評級。（東北證券 劉立喜）
軸研科技（002046）：進(jìn)軍高鐵軸承,業(yè)績符合預(yù)期
公司以精密及特種軸承、高速機床主軸和軸承專用工藝裝備為主營業(yè)務(wù)。在高精度、高可靠性軸承及相關(guān)零部件方面具有雄厚實力2011年一季度營業(yè)收入的增長主要來自于控股子公司業(yè)務(wù)收入的快速增長,而母公司收入情況與去年同期基本相同,并沒有出現(xiàn)明顯增長。三家控股子公司中軸研科工主要生產(chǎn)普通軸承產(chǎn)品,洛陽軸承研究所和軸研精密則專注于軸承及軸承工藝裝備的技術(shù)研發(fā)。
報告期內(nèi)公司綜合毛利率維持在22.73%,比2010年同期下降1個百分點,主要是由于上游鋼材價格上漲和普通軸承產(chǎn)品收入占比增加所致,預(yù)計2011年內(nèi)隨著公司精密重型機械軸承項目一期工程逐步投產(chǎn)并形成收入,全年綜合毛利率或有小幅上升空間。公司三項期間費用率同比下降2.51個百分點為13.26%。主要受益于管理費用率的下降。
公司未來的亮點之一,是利用自有資金投資的大型和特大型軸承項目預(yù)計整個項目達(dá)產(chǎn)后可為公司貢獻(xiàn)年營業(yè)收入5.2億元,現(xiàn)階段項目一期已陸續(xù)投產(chǎn),其次、是公司前期發(fā)布公告作為牽頭單位聯(lián)合洛陽LYC軸承有限公司、哈爾濱軸承集團公司、清華大學(xué)、合肥工業(yè)大學(xué)等13家企業(yè)和大專院所承接科研項目'時速250KM/H以上高鐵用軸承和時速100KM/H以上軌道交通車輛用軸承的研發(fā)',最終目標(biāo)是形成批量生產(chǎn)能力實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。然而根據(jù)規(guī)劃整個項目的最終驗收要到2013年底,短期內(nèi)對于公司并不會有業(yè)績公司。再次、公司計劃通過配股(10股配3股)募集4.8億元,投資'大型數(shù)控機床電主軸及精密軸承產(chǎn)業(yè)化技術(shù)改造項目'和增資洛陽軸承研究所實施的'精密型重型機械軸承產(chǎn)業(yè)化'二期項目。
盈利預(yù)期。我們預(yù)計公司2011、2012年每股盈利(EPS)分別為0.55元和0.69元。動態(tài)市盈率分別為43.9倍和35.0倍。鑒于公司先期受高鐵車軸等概念性炒作股價漲幅過高,給予公司中性評級。（東海證券 牛紀(jì)剛）
世紀(jì)瑞爾（300150）：進(jìn)軍節(jié)能控制管理領(lǐng)域
公司預(yù)計2011年上半年營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為15597.63-17908.39萬元和5084.31-5810.64萬元,同比增速分別為35.00%-55.00%和40.00%-60.00%。此業(yè)績預(yù)增數(shù)據(jù)稍低于我們對于公司2011年全年營收和利潤增速分別為53.41%和70.48%的預(yù)測。
飽滿的訂單和豐裕的現(xiàn)金是公司之后快速發(fā)展的基礎(chǔ)
公司目前手握訂單近6億,主營產(chǎn)品屬于"站后項目",在鐵路安防監(jiān)控系統(tǒng)等某些細(xì)分市場擁有壟斷地位。我國高鐵建設(shè)高峰期在2012-2013年,故公司主營收入也將在2012年開始進(jìn)入高增長期,未來成長確定。此外,公司于2011年6月出資750萬元發(fā)起設(shè)立廈門中物信風(fēng)新能源技術(shù)股份有限公司,進(jìn)軍節(jié)能控制管理領(lǐng)域。公司手握現(xiàn)金超過12億,不排除進(jìn)一步外延擴展的可能性。