盈利預(yù)測與投資評級:我們預(yù)計公司2011-2013年的EPS 分別為0.678元、0.908元和1.242元,對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為58.74倍、43.84倍和32.05倍,繼續(xù)維持對公司謹(jǐn)慎推薦的投資評級。（中郵證券 王博濤）
北方創(chuàng)業(yè)（600967）：貨車市場好轉(zhuǎn) 增持
2010 年上半年,公司共實現(xiàn)營業(yè)收入13.97 億元,同比增長21.27%;利潤總額3,806.67 萬元,同比增長25.27%;歸屬于母公司所有者凈利潤3,040.14 萬元,同比增長26.73.實現(xiàn)基本每股收益0.175 元,同比增長26.81;凈資產(chǎn)收益率3.34%,增加0.58 個百分點。
鐵路貨車市場復(fù)蘇,帶動公司收入增長。上半年公司主營業(yè)務(wù)中鐵路貨車銷售收入9.21 億元,同比增長15.27%,占總營業(yè)收入的65.93%。主要受益于經(jīng)濟(jì)危機后,國內(nèi)鐵路貨運需求量的回復(fù),報告期內(nèi)全國共完成鐵路貨運17.98 億噸,較上年同期增長14.4%,從而帶動貨車需求量的增長。
另一方面由于去年鐵道部推后貨車購置計劃,直至六月份才進(jìn)行年內(nèi)第一次招標(biāo),導(dǎo)致公司2009 年上半年部分產(chǎn)能閑置,固定支出成本分?jǐn)傇黾印?/p>
而今年這一現(xiàn)象已得到緩解,但是由于上游鋼材價格的上漲和對于下游客戶缺乏議價能力,使公司綜合毛利率仍未恢復(fù)到以往的水平。
未來發(fā)展仍具有不確定性。雖然公司上半年各項數(shù)據(jù)均好于去年同期,但是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢依然嚴(yán)峻,面臨著經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動力不足和外需萎縮的尷尬局面。人民幣再一次升值也給公司進(jìn)軍國際市場的道路上添加了一道無形的障礙。其次,公司控股子公司北方創(chuàng)業(yè)鋼結(jié)構(gòu)有限公司股東在經(jīng)營理念上存在差異較大,目前該公司業(yè)務(wù)經(jīng)營處于停滯狀態(tài)。
鐵路建設(shè)仍是公司未來增長的原動力,中期內(nèi)存在重組預(yù)期。多年來鐵路貨運業(yè)發(fā)展增速嚴(yán)重滯后于公路和航空。為了改善這一現(xiàn)狀,鐵道部提出客貨分離和采用重載貨車的發(fā)展方向,為公司在今后貨車銷售領(lǐng)域提供了保障。“后高鐵時代”貨運將得到大幅釋放,屆時公司將持續(xù)從中受益。
同時公司是兵器工業(yè)集團(tuán)下屬重要的融資平臺。在軍工資產(chǎn)持續(xù)整合的大趨勢下,公司存在一定的重組預(yù)期,但是時間仍不確定。
預(yù)計公司 10、11、12 年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.34、0.52、0.63 元/股,按照8 月16 日的收盤價14.5 元計算,目前公司股價市盈率為42.65X、27.88X、23.02X。我們給予公司“增持”評級。（東海證券 陳柏儒）
晉西車軸（600495）：車軸行業(yè)低迷,整車業(yè)務(wù)孤掌難鳴
公司從事業(yè)務(wù)。公司是一家專業(yè)化生產(chǎn)、銷售鐵路車軸及輕軌、地鐵車軸的企業(yè),產(chǎn)品銷售至美國、韓國、澳大利亞等十幾個國家和地區(qū),同時公司于2009年通過定向增發(fā),收購了國內(nèi)第二大鐵路車軸生產(chǎn)企業(yè)包頭北方鍛造和鐵路貨車生產(chǎn)企業(yè)晉西車輛,現(xiàn)已成為世界第一大鐵路車輛車軸生產(chǎn)企業(yè),預(yù)計到2012年公司車軸產(chǎn)能可達(dá)25萬根,其中包括4-5萬精加工車軸。
2011年一季度業(yè)績符合預(yù)期。一季度公司營業(yè)收入的增長主要依靠旗下控股子公司晉西車輛收入的增加。晉西車輛主要從事鐵路貨車的生產(chǎn)與銷售。隨著我國鐵路建設(shè)規(guī)模的逐步加大和鐵路貨運需求的增加,鐵道部對于鐵路貨運車輛的采購數(shù)量也逐年增加。
車輛業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長,車軸業(yè)務(wù)仍處低谷。公司鐵路貨車業(yè)務(wù)毛利率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平,并隨著公司招標(biāo)體系的進(jìn)一步完善,未來在成本控制方面仍可領(lǐng)先于行業(yè)內(nèi)其它進(jìn)爭對手。公司的車軸和輪對業(yè)務(wù)短期內(nèi)在經(jīng)營方面仍面臨較多困難,一方面,上游鋼材價格開始出現(xiàn)小幅上漲,另一方面,由于海外市場需求復(fù)蘇緩慢,國內(nèi)市場供大于求,已經(jīng)處于微利狀況的車軸業(yè)務(wù),2011年內(nèi)盈利能力或再出現(xiàn)小幅下降。（東海證券 牛紀(jì)剛）
晉億實業(yè)（601002）：高端緊固件產(chǎn)品與服務(wù)轉(zhuǎn)型是長期看點