近期，由于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)震蕩疊加A股市場(chǎng)波動(dòng)，導(dǎo)致以追求穩(wěn)健收益為目標(biāo)的“固收+”基金業(yè)績(jī)大幅回撤。截至2月20日，業(yè)績(jī)表現(xiàn)最差的“固收+”產(chǎn)品今年以來收益率為-13.52%。部分基金經(jīng)理通過主動(dòng)調(diào)整股票持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，降低轉(zhuǎn)債倉(cāng)位來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。
超八成產(chǎn)品收益率為負(fù)
今年以來，“固收+”產(chǎn)品業(yè)績(jī)出現(xiàn)集體回撤，超八成產(chǎn)品收益率為負(fù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月20日，今年以來共71只“固收+”產(chǎn)品虧損幅度超過5%，10只產(chǎn)品虧損幅度超過10%，其中有7只為轉(zhuǎn)債基金。
受此影響，基金經(jīng)理的投資策略大幅轉(zhuǎn)變。一位公募基金經(jīng)理透露，此前在看好新能源行業(yè)投資機(jī)會(huì)時(shí)，把股票倉(cāng)位提升至權(quán)益?zhèn)}位上限即40%附近，此外還配置了一些轉(zhuǎn)債。但今年以來市場(chǎng)風(fēng)向突變，他已經(jīng)調(diào)整了其管理的“固收+”產(chǎn)品持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，降低新能源股票倉(cāng)位，同時(shí)增配穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)股票。
考慮到轉(zhuǎn)債絕對(duì)價(jià)格和估值都處于歷史偏高位置，部分機(jī)構(gòu)降低了轉(zhuǎn)債倉(cāng)位。中信建投基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，在2021年底就對(duì)轉(zhuǎn)債進(jìn)行了減倉(cāng)，目前配置主要以收益風(fēng)險(xiǎn)比較高的大金融可轉(zhuǎn)債為主。
也有基金經(jīng)理逆市布局，天弘基金基金經(jīng)理杜廣稱，不少優(yōu)質(zhì)個(gè)券已經(jīng)跌到了具有較高性價(jià)比的位置，會(huì)利用此次下跌對(duì)組合進(jìn)行調(diào)整。
對(duì)市場(chǎng)影響有限
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，“固收+”產(chǎn)品(主要包括偏債混合型基金及二級(jí)債基)數(shù)量達(dá)1074只，總規(guī)模約1.95萬億元。據(jù)測(cè)算，“固收+”產(chǎn)品平均股票倉(cāng)位約17%。
有市場(chǎng)人士表示，面對(duì)業(yè)績(jī)回撤，部分“固收+”產(chǎn)品對(duì)股票投資進(jìn)行了被動(dòng)減倉(cāng)。
英大智享債券基金經(jīng)理易祺坤表示，“固收+”產(chǎn)品倉(cāng)位調(diào)整會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響，但整體影響有限，加劇股票市場(chǎng)調(diào)整的可能性比較小。相比權(quán)益市場(chǎng)規(guī)模，“固收+”產(chǎn)品的權(quán)益占比仍然較小。
北京某公募基金經(jīng)理表示，“固收+”產(chǎn)品以年度正收益為目標(biāo)，而今年市場(chǎng)才剛開始，若因短期市場(chǎng)回調(diào)就直接減倉(cāng)，顯然不是很合理。
鵬揚(yáng)基金風(fēng)險(xiǎn)管理部總監(jiān)楊宏軒也表示，基金經(jīng)理不會(huì)驟然減倉(cāng)。一般來講，減倉(cāng)的時(shí)間預(yù)計(jì)為10個(gè)交易日左右，但也會(huì)遵從客戶利益至上的原則，根據(jù)組合規(guī)模、持倉(cāng)個(gè)股及市場(chǎng)流動(dòng)性情況進(jìn)行靈活調(diào)整。“固收+”基金在產(chǎn)品合同層面沒有股票強(qiáng)制減倉(cāng)條款，公司會(huì)跟蹤基金每日收益和回撤，對(duì)回撤幅度較大的產(chǎn)品提示風(fēng)險(xiǎn)，由投資經(jīng)理或投資決策委員會(huì)來根據(jù)市場(chǎng)情況及投資策略決定是否調(diào)整倉(cāng)位。如果確需調(diào)整，才會(huì)要求投資經(jīng)理降低權(quán)益?zhèn)}位。
均衡配置十分重要
市場(chǎng)波動(dòng)引發(fā)“固收+”產(chǎn)品遭遇集體回撤，也讓不少追求絕對(duì)收益的基金經(jīng)理深刻反思其管理策略。
楊宏軒表示：“今年市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化明顯，前幾年上漲較多的成長(zhǎng)股跌幅較大，但有一些‘固收+’產(chǎn)品在這種市場(chǎng)環(huán)境下仍然取得了正收益。所以，均衡的資產(chǎn)配置、追求高安全邊際的投資策略是‘固收+’產(chǎn)品控制回撤、追求絕對(duì)收益的重要手段。”
在不少基金經(jīng)理看來，嚴(yán)控回撤是“固收+”產(chǎn)品的首要目標(biāo)。北京某“固收+”基金經(jīng)理表示，對(duì)于“固收+”產(chǎn)品的權(quán)益投資，需要注重研究維度和深度的細(xì)節(jié)把握，篩選最有確定性的投資標(biāo)的，嚴(yán)控產(chǎn)品回撤風(fēng)險(xiǎn)。
上述公募基金經(jīng)理表示，資產(chǎn)配置在“固收+”基金管理中至關(guān)重要，要分配好股債等不同資產(chǎn)的倉(cāng)位占比。