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          兩期權(quán)合約烏龍指:中信證券秒送萬元紅包

          2015-02-12 16:40:16

          來源:騰訊財經(jīng)

             上證50ETF期權(quán)正式掛牌第三天,兩個認購合約盤中出現(xiàn)明顯異動,價格瞬間跌至0.0010元并觸發(fā)熔斷,投資者被驚出一身冷汗,市場一度懷疑期權(quán)市場首個“烏龍指”乍現(xiàn)。

           
            而《第一財經(jīng)日報》記者第一時間從上海證券交易所(下稱“上證所”)獲悉,驚險一幕的制造者乃首批做市商之一的中信證券。根據(jù)上證所方面的表述,造成兩只期權(quán)合約觸發(fā)熔斷的原因是做市商中信證券在周三午間調(diào)整報價參數(shù)導致大幅偏離理論價值的報單所致。
           
            不過,有驚無險,在熔斷機制的攔阻下,“烏龍指”可能給市場帶來的沖擊及時得到抑制。而對于中信證券緣何出錯,市場則給出了不同的解讀。
           
            錯單被指“烏龍指”
           
            上證所披露的信息還原了11日期權(quán)市場發(fā)生驚險一幕的過程。
           
            昨日13時3分10秒至12秒,中信證券對50ETF購4月2400合約申報12筆賣單,申報價格從0.001元到0.0014元(其中0.001元的賣單6筆),每筆10張,共120張,共成交100張。其中,90張成交價格在0.0988元與0.1024元之間,最后10張成交價格為0.001元,觸發(fā)了熔斷機制。
           
            同一時間中信證券也對50ETF購4月2450合約以0.001元價格申報了11筆賣單,每筆10張,共110張,共成交80張。其中,76張成交價格在0.0798元價格與0.0828元之間,最后4張成交價格為0.001元,觸發(fā)了熔斷機制。
           
            據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者測算,因為中信證券這兩個合約大幅偏離理論價值的報單,交易對手的埋單瞬間俘獲了約1.3萬元的浮盈。
           
            對于中信證券的失誤,不少業(yè)內(nèi)人士將其定性為“烏龍指”,盛達期貨研究員就在事后向本報記者表示:“我們認為還是烏龍指的可能性大一點。一下子報出來那么低的價位,投資者看到就立馬成交了。”
           
            按照交易所的說法,中信證券調(diào)整參數(shù)才造成失誤。有業(yè)內(nèi)人士認為,那么就跟人設定錯了鬧鐘時間一樣,怪自己還是怪鬧鐘,或許就見仁見智了。
           
            一位私募創(chuàng)始人對此的解讀則是,目前期權(quán)市場參與者太少、流動性不佳或是昨日期權(quán)市場驚險乍現(xiàn)的原因。“沒什么成交量,流動性那么差肯定會出現(xiàn)這種問題的。”該人士如是對《第一財經(jīng)日報》記者表示。
           
            該私募人士認為,在期權(quán)市場流動性不足、定價不合理的情況下錯單很容易出現(xiàn),而且認股認購期權(quán)價格浮漲浮跌也在所難免。
           
            不可否認的是,此次錯單“始作俑者”方為中信證券,損失尚小可以接受,但若個人投資者出現(xiàn)錯單,情況或是另一番景象。
           
            如交通銀行首席經(jīng)濟學家連平所說,期權(quán)市場的高頻交易、程序化交易雖然在為市場提供流動性、提高定價效率等方面發(fā)揮了積極作用,但由其引發(fā)的錯誤或錯價交易在國際市場也時有發(fā)生。這類交易通常由計算機自動執(zhí)行,一旦出現(xiàn)錯誤,很難被人工發(fā)現(xiàn)并及時糾正,往往是被發(fā)現(xiàn)時已對市場造成了很大的影響,因此,可能對期權(quán)投資者造成較大的經(jīng)濟損失。
           
            熔斷機制抑制波動
           
            按照目前期權(quán)現(xiàn)有的交易規(guī)則,限價申報單筆最多10張合約,市價申報單筆最多5張合約,因此,大幅偏離理論價值的報單損失尚可控。而此次中信證券能有驚無險過關(guān),避免損失擴大,業(yè)內(nèi)認為這歸功于期權(quán)市場設置的熔斷機制的啟動。

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