人民幣國際化是重要的國家戰(zhàn)略之一，當(dāng)前人民幣國際化處于哪個(gè)階段，人民幣國際化還面臨哪些問題和困難成為國內(nèi)外機(jī)構(gòu)和企業(yè)人士關(guān)心的焦點(diǎn)。對(duì)此，中國人民大學(xué)校長、央行貨幣政策委員會(huì)委員陳雨露、中國社科院副院長李揚(yáng)、國務(wù)院研究室副主任韓文秀在中國人民大學(xué)和交通銀行聯(lián)合舉辦的“2014國際貨幣論壇暨《人民幣國際化報(bào)告2014》發(fā)布會(huì)”上就這些問題發(fā)表了各自的觀點(diǎn)。
陳雨露：
人民幣有望在未來三年成為世界第三大國際貨幣
作為《人民幣國際化報(bào)告》的主編，陳雨露表示，人民幣國際化指數(shù)繼續(xù)保持高速成長。人民幣有望在未來3年左右的時(shí)間里超越日元和英鎊，成為第三大國際貨幣。
人民幣國際化指數(shù)是一個(gè)客觀描述人民幣在國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中實(shí)際使用程度的綜合量化指標(biāo)。使用這個(gè)指標(biāo)，既可以跟蹤全球范圍的貿(mào)易計(jì)價(jià)、金融交易和外匯儲(chǔ)備等三個(gè)方面人民幣份額的發(fā)展動(dòng)態(tài)，也可以很方便地與其他主要國際貨幣進(jìn)行橫向比較。
陳雨露稱，中國作為全球貿(mào)易第一大國，也是目前全球第二大的直接投資流入國和第三大的直接投資流出國。2013年跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算總金額達(dá)到4.63萬億，其中貨物進(jìn)出口貿(mào)易當(dāng)中使用人民幣結(jié)算的比例已經(jīng)超過10%，人民幣外商在華直接投資額，由于人民幣在華的外商直接投資額有4481億，而人民幣對(duì)外的直接投資額856億，達(dá)到上年同期的1.9倍。
“根據(jù)最近的數(shù)據(jù)，到2014年的第一和第二季度，人民幣國際化指數(shù)的初步匡算值分別為1.74%和1.96%。所以，保守的估計(jì)到2014年年底的指數(shù)預(yù)測(cè)值有望到2.4%。隨著國內(nèi)的制度改革和政策紅利的釋放，國際市場上人民幣直接投資額和人民幣的信貸額會(huì)有比較大幅度的增長。如果金磚銀行，中阿合作論壇等等進(jìn)展順利，樂觀的估計(jì)，今年年底人民幣國際化指數(shù)有可能會(huì)超過3%。所以，只要沒有重大的不利事件的發(fā)生，少則三年，多則五年，人民幣國際化的程度，國際實(shí)用水平是可以成為繼美元和歐元之后的世界第三大貨幣。盡管與美元和歐元的距離還非常之大?！?/p>
陳雨露指出，全球人民幣離岸市場實(shí)現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。亞洲的境外人民幣資金池已具備一定規(guī)模，歐洲市場的離岸人民幣交易量快速增長，非洲和美洲國家也開始積極爭搶離岸人民幣業(yè)務(wù)。
香港是全球最大的人民幣離岸市場，這里既是跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算最主要的平臺(tái)，也形成了最大的境外人民幣資金池。2010年新修訂的人民幣業(yè)務(wù)清算協(xié)議，使得香港跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算金額出現(xiàn)跨越式增長，從當(dāng)年的3700億元猛增到2013年的3.84萬億元。在中央政府明確表示支持香港建設(shè)人民幣離岸金融中心之后，當(dāng)?shù)氐娜嗣駧糯婵钣囝~從2009年初的560億元高速增長到2013年底的8605億元。目前香港銀行體系的人民幣存款比例約為10%，是繼港幣和美元之后的第三大幣種。同時(shí)，香港人民幣金融產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋定息產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、IPO產(chǎn)品等三個(gè)方面，從而吸引了境內(nèi)外企業(yè)、機(jī)構(gòu)、政府部門和貨幣當(dāng)局等各類交易主體，逐漸步入市場內(nèi)生性成長的新階段。
在亞洲其他地區(qū)，隨著人民幣清算協(xié)議的簽署，更多的人民幣離岸市場快速成長起來。目前，新加坡、臺(tái)灣的人民幣存款余額都已突破2000億元，澳門人民幣存款也超過了1000億元。
在歐洲，倫敦、盧森堡、巴黎、法蘭克福、蘇黎世等多個(gè)國際金融中心都積極表示希望建設(shè)成為人民幣離岸金融中心。近兩三年來，這些市場上陸續(xù)出現(xiàn)了離岸人民幣交易，而且交易規(guī)模迅速增長。2 0 1 3年 ， 全 球 人 民 幣 外 匯 交 易 中 的21.3%是在倫敦市場完成的。
此外，幾乎所有國際金融中心都對(duì)人民幣持歡迎態(tài)度，并在開展離岸人民幣業(yè)務(wù)上唯恐落后。這意味著，除了亞洲“大本營”和歐洲“新大陸”以外，人民幣離岸市場發(fā)展還將在全球范圍不斷涌現(xiàn)出更多的可能性。
陳雨露認(rèn)為，人民幣離岸市場未來發(fā)展面臨四方面挑戰(zhàn)。
第一，缺少高效、安全、低成本的離岸人民幣清算系統(tǒng)。這就打擊了境內(nèi)外企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)使用人民幣的積極性，制約了主要國際金融中心的離岸人民幣交易規(guī)模，影響人民幣國際化程度的進(jìn)一步提高。應(yīng)參考美國C H IPS系統(tǒng)盡早建立起全球范圍的離岸人民幣清算系統(tǒng)，使之成為運(yùn)行時(shí)間重合的實(shí)時(shí)全額清算系統(tǒng)。
第二，尚未建立人民幣離岸市場的法律制度框架。建設(shè)人民幣離岸市場必將面臨國際法律沖突，必須盡早完善保密制度或條款，實(shí)施嚴(yán)格的反洗錢法律程序，遏制海外資金利用離岸金融中心實(shí)現(xiàn)非法轉(zhuǎn)移。還要強(qiáng)化境內(nèi)的國際稅收征管，加強(qiáng)雙邊和多邊的國際稅收合作機(jī)制，打擊逃稅，防范稅收流失，維護(hù)我國依法納稅的稅收秩序。
第三，離岸人民幣金融產(chǎn)品鏈和金融機(jī)構(gòu)服務(wù)能力不理想。中資金融機(jī)構(gòu)離岸業(yè)務(wù)總體上還是停留在傳統(tǒng)的存款、貸款和國際結(jié)算業(yè)務(wù)上，急需在金融產(chǎn)品研發(fā)方面實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新突破。除了要求中資金融機(jī)構(gòu)在人民幣離岸市場建設(shè)中更有擔(dān)當(dāng)以外，也要鼓勵(lì)外資金融機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)絡(luò)和聲譽(yù)優(yōu)勢(shì)開展離岸人民幣業(yè)務(wù)，共同提升人民幣的市場份額。
第四，離岸金融市場達(dá)到一定規(guī)模，就會(huì)沖擊在岸市場利率和匯率的形成機(jī)制，進(jìn)而削弱貨幣政策有效性，對(duì)金融監(jiān)管形成新的挑戰(zhàn)。離岸市場交易將使得人民幣利率和匯率決定機(jī)制更加復(fù)雜，甚至將人民幣定價(jià)權(quán)奪走。這就要求加速利率、匯率市場化改革，促進(jìn)貨幣政策調(diào)控從數(shù)量目標(biāo)轉(zhuǎn)向價(jià)格目標(biāo)。建立全新的宏觀審慎金融監(jiān)管模式，將離岸市場納入監(jiān)測(cè)范圍，建立健全市場引導(dǎo)機(jī)制，加強(qiáng)金融監(jiān)管的國際合作，確保人民幣離岸市場平穩(wěn)、健康發(fā)展。
李揚(yáng)：
人民幣尚不具備管理風(fēng)險(xiǎn)的能力
中國社科院副院長李揚(yáng)認(rèn)為，衡量貨幣國際化程度的一項(xiàng)重要指標(biāo)應(yīng)該是一國貨幣在外匯交易市場中的份額，而中國在這方面還有很大差距。造成這種差距的原因是，人民幣尚不能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，缺乏管理風(fēng)險(xiǎn)的工具、機(jī)制、手段，一旦危機(jī)來臨，只有坐等風(fēng)險(xiǎn)沖擊，最后阻礙了國際化進(jìn)程。
李揚(yáng)認(rèn)為，應(yīng)“慎言”人民幣國際化，對(duì)人民幣國際化的艱難程度、可能會(huì)延續(xù)的時(shí)間長度都應(yīng)當(dāng)保持科學(xué)、冷靜的態(tài)度?！艾F(xiàn)在，有些問題都作為一個(gè)想當(dāng)然的前提，還沒有非常好地闡述過就去推進(jìn)。這樣的話，將來可能會(huì)出問題。比如，首先要說清楚，我們?yōu)槭裁匆讶嗣駧抛兂蓢H貨幣？要不要國際化？在人民幣國際化過程中，我們會(huì)遇到什么問題？如果真正實(shí)現(xiàn)國際化了，又會(huì)遇到什么新的沖擊等等?！崩顡P(yáng)指出，人民幣國際化過程中，影響會(huì)是多方面的，中國不光會(huì)獲得好處，還要面臨很多問題，對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融發(fā)展、貨幣政策的理念、規(guī)則都提出了一系列新的挑戰(zhàn)。所以，在推進(jìn)人民幣國際化的過程中，我們應(yīng)當(dāng)有一個(gè)清醒和全面的認(rèn)識(shí)。
針對(duì)當(dāng)前有人對(duì)人民幣國際化非常樂觀的論調(diào)，李揚(yáng)表示，人民幣能否實(shí)現(xiàn)國際化一方面要依靠自身的努力，另一方面還要看國際社會(huì)的接受程度。他以美元國際化的經(jīng)驗(yàn)來說明一種貨幣成為國際貨幣的漫長經(jīng)歷，“美國在19世紀(jì)末實(shí)體經(jīng)濟(jì)超過英國，而美元取代英鎊的地位是在第二次世界大戰(zhàn)后，逐漸成為國際貨幣，期間經(jīng)過了50年的時(shí)間。這告訴我們，貨幣國際化可能經(jīng)過十年，都不會(huì)有特別大的變化?！?/p>
總的來說，對(duì)人民幣國際化，更多要冷靜、客觀的看待，千萬不要把它搞成一個(gè)政績工程，也不要搞成中國對(duì)誰的挑戰(zhàn)，這不是人民幣國際化的本意。
李揚(yáng)進(jìn)一步指出，人民幣國際化進(jìn)程在過去幾年發(fā)展很快。但是，在衡量貨幣國際化程度重要的指標(biāo)外匯交易中，人民幣的比重雖然也發(fā)生了變化，但是并沒有所謂國際化的指數(shù)變化那么大?！耙粐泿旁谕鈪R交易市場中的份額以及它的深度，是衡量一國貨幣國際化程度非常重要的指標(biāo)。國際清算銀行2013年公布的數(shù)據(jù)顯示，人民幣交易在全球市場所占比重在過去三年中增長一倍，達(dá)到2.2%，除以2就是1.1%，這是雙邊統(tǒng)計(jì)的，所以我們這個(gè)指標(biāo)不算高?！?/p>
李揚(yáng)認(rèn)為，造成這種現(xiàn)象的原因是當(dāng)前人民幣尚不能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。“國際金融危機(jī)以來，一國貨幣作為風(fēng)險(xiǎn)管理的功能大大加強(qiáng)。這個(gè)功能主要是在外匯交易市場上實(shí)現(xiàn)的。現(xiàn)在一種貨幣首要功能是能夠管理風(fēng)險(xiǎn)，然后才是計(jì)價(jià)、交易、清算等其他功能。美元為什么在危機(jī)后由弱變強(qiáng)？因?yàn)樗恢痪邆鋬?chǔ)備、交易的功能，而且美元定值的金融市場提供了足夠的管理風(fēng)險(xiǎn)的市場、工具、機(jī)制，要對(duì)沖一個(gè)什么東西可以直接用美元這個(gè)產(chǎn)品?！?/p>
至于為何人民幣不能作為風(fēng)險(xiǎn)管理的貨幣，李揚(yáng)認(rèn)為，因?yàn)槿嗣駧哦ㄖ档氖袌鰶]有提供足夠的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的工具、機(jī)制、手段等，一旦危機(jī)來臨，只有坐等風(fēng)險(xiǎn)沖擊，完全沒有可能去管理風(fēng)險(xiǎn)，所以它會(huì)阻礙人民幣國際化的進(jìn)程。
“這兩年外匯儲(chǔ)備增長的比較快，那都是中國人自己在搞。中國企業(yè)在國外貸款、借款，借人民幣，為什么？因?yàn)閲鴥?nèi)不好借錢，價(jià)格太貴，太難。所以，這個(gè)因素必須高度警惕，不能盲目樂觀?！?/p>
針對(duì)當(dāng)前離岸市場的發(fā)展，李揚(yáng)談到，所謂離岸市場發(fā)展，無非是因?yàn)橥饷嬗袑?duì)本幣的一種強(qiáng)烈需求。如果沒有這種強(qiáng)烈需求，人為去規(guī)劃、布局、給好處，像一些地方，發(fā)展離岸市場要中央政府批，批了以后，還要回流，什么風(fēng)險(xiǎn)都不愿意承擔(dān)，這個(gè)要他干什么？這種離岸市場是應(yīng)當(dāng)考慮的。
李揚(yáng)還說，美元成為國際貨幣的主要條件是長期逆差，不逆差美元出不去，它已經(jīng)是主流貨幣，我們現(xiàn)在是要爭取成為主流貨幣，怎么爭取呢？“怎么吸引別人拿人民幣呢，是因?yàn)槟銖?qiáng)大，肯定不是因?yàn)槟闳酰闳趿艘院髣e人避之唯恐不及，所以你爭取成為主流貨幣和已經(jīng)成為主流貨幣這是兩個(gè)節(jié)點(diǎn)。前一階段是順差，別人求著你，我要拿你的貨幣買你的東西?，F(xiàn)在中國只對(duì)美國、香港保持大的順差，對(duì)其他的經(jīng)濟(jì)體基本都是逆差。在這種情況下，人民幣的需求就很難形成，特別是難以大規(guī)模地形成，不利于人民幣國際化，這是整個(gè)貿(mào)易格局、貿(mào)易競爭力的問題。如果這個(gè)判斷成立，我們首先要做的事情是改革貿(mào)易格局，改變發(fā)展戰(zhàn)略?！?/p>
李揚(yáng)最后說，人民幣國際化是一個(gè)大議題，要想使得這件事情對(duì)中國經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展有積極作用，一些基本問題還需要再深入的研究和梳理，不要搞得心情太激動(dòng)。
韓文秀：
人民幣國際化需要具備經(jīng)濟(jì)實(shí)力和綜合國力
韓文秀表示，人民幣國際化邁開了第一步，今后前進(jìn)道路上，有三個(gè)門檻需要跨越，有三個(gè)支撐需要夯實(shí)。他認(rèn)為，國家貨幣演變?yōu)閲H貨幣需要具備的重要條件是：強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和綜合國力，發(fā)達(dá)而開放的金融市場，信譽(yù)良好而堅(jiān)挺的貨幣，龐大的貿(mào)易盈余和對(duì)外投資，廣泛的文化政治影響等。
第一個(gè)門檻，達(dá)到日元的國際化水平。日元國際化的指數(shù)和在全球官方儲(chǔ)備貨幣當(dāng)中的比重在5%左右。過去幾十年，日本的經(jīng)濟(jì)規(guī)模曾長期位居世界第二位。但是，日元的國際化程度從來沒有達(dá)到過兩位數(shù)的水平?，F(xiàn)在一直是在比較低的水平上徘徊。
第二個(gè)門檻，達(dá)到歐元的國際化水平。歐元國際化的指數(shù)和在全球官方儲(chǔ)備貨幣當(dāng)中的比重大約是在1/4左右?！皻W元區(qū)經(jīng)濟(jì)規(guī)模和美國比較接近。但是，歐元自從誕生以來，它的國際地位似乎沒有明顯的持續(xù)上升的趨勢(shì)。這幾年總體上是穩(wěn)定的?！?/p>
第三個(gè)門檻或者第三個(gè)境界是達(dá)到美元的國際化水平。美元國際化指數(shù)和在全球官方儲(chǔ)備貨幣當(dāng)中的比重超過一半，甚至達(dá)到60%-70%，或者更高。應(yīng)該說這個(gè)是最高的境界。
人民幣的國際地位將來如果能夠跨越這些不同的門檻，都將具有里程碑意義。但是，也都不是輕而易舉的事情。
韓文秀進(jìn)一步指出，推進(jìn)人民幣國際化需要三個(gè)支撐，也叫三重保護(hù)。
第一、貨幣的品質(zhì)，即人民幣要成為國際貨幣，就要具備優(yōu)良的品質(zhì)，信譽(yù)良好而堅(jiān)挺，“就是人們持有人民幣，使用人民幣要方便、可信、有益處。除了需要進(jìn)一步提高人民幣的可兌換性，特別是資本向下可兌換之外，人民幣對(duì)內(nèi)不應(yīng)當(dāng)總是出現(xiàn)明顯的通貨膨脹，對(duì)外也不應(yīng)當(dāng)老是出現(xiàn)明顯的貨幣貶值。這個(gè)在短期內(nèi)容易做到，但是作為一個(gè)歷史過程，長期做到這一點(diǎn)很難。”
第二、經(jīng)濟(jì)實(shí)力。包括國際地位不斷上升、經(jīng)濟(jì)總量不斷增加等。問題的關(guān)鍵不在于經(jīng)濟(jì)總量比過去大了多少，而在于經(jīng)濟(jì)總量、對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外投資在全球中的地位，特別是相對(duì)于美國作為頭號(hào)大國的地位要持續(xù)的上升。隨著自身經(jīng)濟(jì)體量不斷增大，做到這一點(diǎn)，越往后變得越難。第二次世界大戰(zhàn)之后的相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)，日本的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)于美國不斷上升。但是，到上世紀(jì)90年代之后，出現(xiàn)了一定程度的反復(fù)，或者是逆轉(zhuǎn)。所以，這個(gè)進(jìn)程持續(xù)的相對(duì)地位的提升是不容易的。
第三、綜合國力?！肮庥薪?jīng)濟(jì)實(shí)力是不夠的，從日元國際化的過程可以看到，我國還要具備核心競爭力、不斷增強(qiáng)的綜合國力。比如說在科技上，將來應(yīng)當(dāng)有若干個(gè)來源于中國的重大的原始發(fā)明、創(chuàng)新、創(chuàng)造。在外交上、國際規(guī)則的制定上面，也應(yīng)該具備在重大的國際議題上面，群體響應(yīng)的號(hào)召力和影響力。從英鎊和美元演變成國際性貨幣進(jìn)程來看，的確要經(jīng)歷一個(gè)漫長的過程，有時(shí)候也需要有一些重大的歷史性機(jī)遇，人民幣國際化同樣如此，也就是人民幣國際化的進(jìn)程可能既是我們主觀推動(dòng)的結(jié)果，在很大程度上也是自然歷史發(fā)展的過程。
韓文秀最后強(qiáng)調(diào)，對(duì)于人民幣國際化來講，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)非常重要，除了建設(shè)好自己的舞臺(tái)之外，更要用好國際上現(xiàn)有的各類金融基礎(chǔ)設(shè)施，包括離岸市場。
“香港金融市場很發(fā)達(dá)，但是港幣并不是重要的國際貨幣，英國金融市場更發(fā)達(dá)，英鎊也不能說是核心性的國際貨幣。他們的好多金融基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)際上都為美元的國際貨幣功能的發(fā)揮提供平臺(tái)和服務(wù)。金融基礎(chǔ)設(shè)施就好比高速公路，或者是劇場的舞臺(tái)。對(duì)于人民幣來說，除了需要在上海等地建設(shè)自己的舞臺(tái)，自己的高速公路，自己的金融基礎(chǔ)設(shè)施之外，一定要用好國際上現(xiàn)有的各類金融基礎(chǔ)設(shè)施，包括離岸市場?！?/p>
紐約、倫敦、法蘭克福、中國香港、東京、新加坡等已經(jīng)建成并且運(yùn)行了上百年，金融基礎(chǔ)設(shè)施很成熟。現(xiàn)在這些地方越來越歡迎人民幣進(jìn)入他們所搭設(shè)的這個(gè)舞臺(tái)，這樣就形成一種眾人搭臺(tái)人民幣唱戲的局面，如果人民幣能夠唱好戲，好戲連臺(tái)，就會(huì)逐步成為國際貨幣舞臺(tái)上受人追捧的主角。