原標(biāo)題：歐版QE難掩歐元區(qū)深層矛盾 “放水”治標(biāo)不治本
來(lái)源2015年01月23日 07:35:17中證網(wǎng)
歐洲央行22日宣布，維持當(dāng)前利率不變；同時(shí)宣布將開(kāi)始購(gòu)買主權(quán)債券，這意味著歐洲央行正式啟動(dòng)了全面量化寬松政策（QE）。
歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉隨后稱，歐洲央行將從3月開(kāi)始每月購(gòu)買主權(quán)債券600億歐元，持續(xù)至2016年9月，QE規(guī)模逾萬(wàn)億歐元，遠(yuǎn)超市場(chǎng)先前預(yù)期。盡管如此，多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，“歐版QE”并不能從根本上解決歐元區(qū)的積弊，經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)性改革仍應(yīng)得到各成員國(guó)以及決策者的重視。
QE規(guī)模超預(yù)期
22日，德拉吉在今年首次貨幣政策會(huì)后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上宣布推出資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，從今年3月份開(kāi)始每月購(gòu)買主權(quán)債券600億歐元，持續(xù)至2016年9月。由此計(jì)算，本次QE將持續(xù)18個(gè)月，總規(guī)模高達(dá)1.08萬(wàn)億歐元，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。歐洲央行的購(gòu)債行動(dòng)將基于各成員國(guó)央行在歐洲央行的出資比率。
此外，歐洲央行將實(shí)施直接貨幣交易（OMT）計(jì)劃，該計(jì)劃將完全采取風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的方式，歐洲央行不會(huì)放棄風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原則。
德拉吉指出，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景有下行風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減弱，金融系統(tǒng)給企業(yè)的貸款仍然疲軟，未來(lái)幾個(gè)月歐元區(qū)通脹水平將非常低，可能為負(fù)，預(yù)計(jì)通脹率將在2015年晚些時(shí)候逐步上升。他認(rèn)為，歐洲央行的貨幣政策非常寬松，能為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)，但有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的財(cái)政改革是重要的，實(shí)施結(jié)構(gòu)性改革將取決于成員國(guó)政府。
歐洲央行公布的QE規(guī)模超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，此前，據(jù)道瓊斯通訊社報(bào)道，歐洲央行執(zhí)行委員會(huì)提出的QE草案為每個(gè)月購(gòu)買約500億歐元債券，總規(guī)模為5000億-7000億歐元。
高盛集團(tuán)預(yù)計(jì)，歐洲央行宣布QE計(jì)劃，意味著在接下來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)該行將不會(huì)再有新的刺激政策。
歐洲央行22日還宣布，維持主要再融資利率0.05%不變，維持隔夜存款利率-0.2%不變，維持隔夜貸款利率0.30%不變，均符合預(yù)期。
“放水”治標(biāo)不治本
盡管如此，多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，歐版QE可以為歐元區(qū)改革贏得喘息時(shí)間，但并不能從根本上解決歐元區(qū)的積弊，若成員國(guó)忽視經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)性改革，歐元區(qū)未來(lái)仍存在分崩離析的風(fēng)險(xiǎn)。
前德國(guó)央行行長(zhǎng)韋伯認(rèn)為：“歐元區(qū)如何存續(xù)下去的問(wèn)題將一直存在，問(wèn)題應(yīng)歸責(zé)于各國(guó)政府疏于改革，而不是歐洲央行的行動(dòng)力度不夠。意大利、希臘、西班牙、愛(ài)爾蘭、葡萄牙的改革是不到位的，歐洲央行的量化寬松政策只能修補(bǔ)一部分的問(wèn)題，而央行做得越多，政府就有動(dòng)力做得越少。利用歐洲央行廉價(jià)的政策無(wú)法掩蓋歐元區(qū)內(nèi)部深層的經(jīng)濟(jì)和政治裂痕，若歐元區(qū)各國(guó)不進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，歐元區(qū)有可能解體。”
歐洲智庫(kù)開(kāi)放歐洲認(rèn)為，“歐版QE”對(duì)經(jīng)濟(jì)的利好有限，同時(shí)還會(huì)帶來(lái)很高的法律和政治成本。
開(kāi)放歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯帕雷爾認(rèn)為，歐洲央行已嘗試過(guò)一系列向歐元區(qū)注入資金的方法，QE只不過(guò)是另一種規(guī)模更大的形式。但歐洲央行主要通過(guò)向銀行們提供流動(dòng)性的方式來(lái)幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資，若銀行業(yè)放貸不充分，則實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求就無(wú)法被滿足。此外，“歐版QE”還將帶來(lái)的成本包括：可能導(dǎo)致各成員國(guó)疏于改革；不經(jīng)民主程序便增加了成員國(guó)政府和央行的負(fù)債，必將面臨法律質(zhì)疑等。
21日，英國(guó)央行前任行長(zhǎng)金恩發(fā)表了卸任以來(lái)的首次公開(kāi)講話稱，更多的貨幣刺激無(wú)助于世界經(jīng)濟(jì)回歸強(qiáng)勁增長(zhǎng)，“我們經(jīng)歷了一系列史無(wú)前例的大規(guī)模貨幣刺激，但仍未能解決需求疲弱的問(wèn)題。歐元區(qū)各成員國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)失衡壓制了需求，簡(jiǎn)單的降低利率或使用貨幣刺激無(wú)法解決這些問(wèn)題”。