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          增長放緩 片仔癀謀求轉(zhuǎn)型發(fā)展

          2022-01-26 10:17:00

          來源:廣州日報(bào)

            “一藥難求”之下新年沒提漲價(jià) 化妝品何時(shí)分拆上市猶未可知

            增長放緩 片仔癀謀求轉(zhuǎn)型發(fā)展

            日前,有“中藥界茅臺(tái)”之稱的片仔癀(600436)發(fā)布2021年度業(yè)績快報(bào)。數(shù)據(jù)顯示,片仔癀2021年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)80.26億元,同比增長23.27%;歸母凈利潤24.33億元,同比增長45.55%;歸母扣非凈利潤24.3億元,同比增長52.93%。然而記者梳理發(fā)現(xiàn),片仔癀業(yè)績增長有放緩趨勢。其業(yè)績快報(bào)發(fā)出后不久,國盛證券發(fā)研報(bào)稱,維持片仔癀買入評級(jí),但片仔癀也存在不少風(fēng)險(xiǎn)。

            文/圖/表 廣州日報(bào)全媒體記者張忠安 涂端玉

            片仔癀于去年半年報(bào)時(shí)曾表示要“加快推進(jìn)片仔癀化妝品的分拆上市”,就在近期,片仔癀公告了一筆大手筆投資,計(jì)劃在漳州市新建產(chǎn)業(yè)園,投資概算的上限不超過44.80億元,資金來源為公司自籌資金。片仔癀稱“本次投資新建事項(xiàng)不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易,亦不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組?!?/p>

            斥資近45億元建設(shè)健康智造園與健康美妝園

            據(jù)悉,新建的產(chǎn)業(yè)園為片仔癀大健康智造園與片仔癀健康美妝園,分別占地32.8萬平方米和8.9萬平方米。兩個(gè)產(chǎn)業(yè)園的項(xiàng)目建設(shè)期均為3至5年。去年7月,福建片仔癀化妝品商貿(mào)有限公司成立。該公司注冊資本1.5億元人民幣,由片仔癀化妝品100%持股,經(jīng)營范圍為化妝品零售、批發(fā),互聯(lián)網(wǎng)銷售、品牌管理等。

            2021片仔癀半年報(bào)顯示,化妝品板塊的毛利率最高為69.54%,報(bào)告期內(nèi)化妝品公司實(shí)現(xiàn)凈利潤9800萬元。盡管片仔癀化妝品的業(yè)績增速較快,但與國內(nèi)已經(jīng)上市的化妝品企業(yè)相比,仍然存在不小的差距。以2020年業(yè)績而言,同為醫(yī)藥起家進(jìn)軍日化行業(yè)的華熙生物功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入13.46億元,毛利率為81.89%。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示,片仔癀謀求化妝品業(yè)務(wù)分拆上市,是希望做到1加1大于2,但事實(shí)上能否兌現(xiàn)還有待觀察。

            就總體而言,片仔癀目前有七成收入來自華東地區(qū)。片仔癀于2003年6月在上交所上市,首發(fā)募集資金總額3.42億元,現(xiàn)在市值超2200億元。片仔癀產(chǎn)品涵蓋肝病、心血管、感冒、糖尿病等眾多領(lǐng)域的用藥,其中拳頭產(chǎn)品為片仔癀系列產(chǎn)品,有中藥丸、膠囊、含片、軟膏等多個(gè)類型。

            曾經(jīng)“一藥難求” 連續(xù)多年發(fā)布漲價(jià)公告

            很多人認(rèn)識(shí)片仔癀,可能在其價(jià)格高昂和“一藥難求”。去年,片仔癀在北京、上海、廣州、天津等全國各地線下店均一度出現(xiàn)斷貨。而在一些線上平臺(tái),片仔癀價(jià)格一粒從560元炒至1000元。根據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì),2005年以來,片仔癀發(fā)布14份漲價(jià)公告,基本都是漲價(jià)“通知”。盡管如此,片仔癀近來一段時(shí)間都沒提漲價(jià),這也使得資本市場對其新年漲價(jià)預(yù)期落空,短線搏漲價(jià)資金撤出。

            2020年1月21日,片仔癀公告稱,決定自公告之日起,公司主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑國內(nèi)市場零售價(jià)格從530元/粒上調(diào)到590元/粒,供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約40元/粒;海外市場供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約5.80美元/粒。

            有分析認(rèn)為,片仔癀產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲主要有三方面的原因,一是從市場份額上看,片仔癀目前位居我國肝病中成藥榜首,市占率較高,具有很大的話語權(quán)。二是我國中高收入人群規(guī)模正快速壯大,在消費(fèi)升級(jí)浪潮下,人們對于高端保健品的需求日益旺盛。三是片仔癀在我國東南沿海城市以及海外華人圈具有較高的知名度。

            未來提價(jià)策略是否還會(huì)持續(xù)?有行業(yè)人士表示,盡管片仔癀的產(chǎn)品具有一定稀缺性,很多產(chǎn)品不在醫(yī)保定價(jià)范圍內(nèi),但其含片、軟膏、膠囊、糖漿、顆粒等系列產(chǎn)品依然屬于藥物,涵蓋了肝病用藥、感冒用藥、皮膚科用藥等領(lǐng)域,因此,如果價(jià)格依然一路上漲或不符合當(dāng)前國家醫(yī)藥政策引導(dǎo)方向。

            股市

            2021年?duì)I業(yè)收入同比增23.27%

            最新動(dòng)態(tài)市盈率近百倍

            得益于連續(xù)漲價(jià),片仔癀業(yè)績也一路走高,其中,營業(yè)收入從2005年的4.19億元增長到2021年的80.26億元,增長18.16倍;歸屬于上市公司股東的凈利潤同期則從0.86億元增長到24.33億元,增長了27.29倍。

            但最新數(shù)據(jù)顯示,其業(yè)績增長有放緩趨勢。根據(jù)片仔癀披露的年報(bào)數(shù)據(jù),2020年?duì)I業(yè)收入65.11億元,增長13.78%,2021年?duì)I業(yè)收入同比增幅為23.27%。但相比2017年的60.85%和2018年28.33%的增幅,已經(jīng)明顯放緩。

            過去十年毛利率在穩(wěn)定中下降,在2014年毛利率跌破50%之后,持續(xù)運(yùn)行在50%之下,2020年45.16%,相比七年前的54.57%,下降了近10個(gè)百分點(diǎn)。

            在去年業(yè)績快報(bào)剛發(fā)布不久,就有券商指出,要警惕片仔癀收入增速下滑,原材料價(jià)格上漲,毛利率下降等風(fēng)險(xiǎn)。另外,公司高管變動(dòng)也引發(fā)市場猜想,2021年4月,片仔癀董事長劉建順因個(gè)人身體原因,向董事會(huì)申請?zhí)崆巴诵?。繼任者潘杰在董事長的位置上也僅僅工作了8個(gè)月便因工作調(diào)整辭職,現(xiàn)任董事長為前漳州市國資委黨委委員、副主任林緯奇。

            頭戴多頂光環(huán),片仔癀自2003年上市以來,股價(jià)持續(xù)走高,有著“藥中茅臺(tái)”之稱,按后復(fù)權(quán)計(jì)算,去年7月份最高上沖到2518.72元,是8.5元首發(fā)價(jià)格的295倍。估值從最早的14.54倍增加到百倍以上。截至2022年1月25日收盤,動(dòng)態(tài)市盈率仍然高達(dá)91.55倍。

            值得注意的是,就在去年7月股價(jià)歷史高位中,大股東罕見減持。2021年7月22日,片仔癀公告稱,公司控股股東漳州市九龍江集團(tuán)計(jì)劃減持不超過603.32萬股,若以當(dāng)時(shí)收盤價(jià)計(jì)算,減持套現(xiàn)高達(dá)30億元。這是公司上市18年以來第一次遭到大股東減持。并帶來股價(jià)的連續(xù)大跌,其中,7月22日的跌停之后,此后連續(xù)3個(gè)交易日繼續(xù)大跌,四個(gè)交易日累計(jì)跌去近3成。直到現(xiàn)在,股價(jià)尚未回到當(dāng)時(shí)的位置。

            因此,有市場人士認(rèn)為,片仔癀基本面雖然被機(jī)構(gòu)普遍看好,但二級(jí)市場估值水平處在絕對的高位,20多億元利潤比較難支撐2200多億元的市值。

            據(jù)悉,片仔癀屬于一級(jí)中藥保護(hù)品種。在業(yè)界觀點(diǎn)看來,片仔癀在消費(fèi)市場以及資本市場受青睞的另一大原因或與大眾具有一定的“從眾心理”有關(guān),雖然片仔癀有一定的治療功效,但也并非萬能“神藥”,商家、機(jī)構(gòu)過于夸大和追捧其功效,或也會(huì)炒高其終端價(jià)、股價(jià)。

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