IPO撤單并非上市節(jié)奏放緩
李華林
上市公司質量是資本市場可持續(xù)發(fā)展的基石。對于“帶病”IPO，監(jiān)管部門強調要杜絕“一督即撤”。同時，“看門人”應不斷提升履職質量和水平，嚴把項目“遴選關”。發(fā)行主體也要嚴把企業(yè)“質量關”，只有真正強身健體、練好本領，才能經(jīng)得起資本市場的大浪淘沙。
近期，IPO撤回申請“升溫”引起市場關注。進入2022年以來，已有10余家擬上市公司終止IPO項目。有投資者對此提出疑慮：企業(yè)上市節(jié)奏要放緩了嗎？
筆者認為，不必急著下結論。上述IPO撤單均為企業(yè)主動撤回申請，主要出于兩類情況：一類是有些公司因經(jīng)營方向調整、業(yè)績出現(xiàn)大幅波動或準備不足而放棄IPO；另一類是部分公司因為“帶病闖關”，在遇到現(xiàn)場檢查時主動撤回。這不僅談不上IPO節(jié)奏放緩，反而在一定程度上反映出監(jiān)管部門把好“入口關”的效果，體現(xiàn)了從源頭上提高上市公司質量的監(jiān)管導向。
近年來，注冊制改革不斷推進，更多企業(yè)看到了上市希望，奔赴A股市場的熱情高漲。但由于部分發(fā)行人、中介機構等對注冊制的內(nèi)涵理解不全面，對注冊制與提高上市公司質量的關系把握不到位，導致注冊制大門“敞開”后，出現(xiàn)盲目追求上市速度而輕視上市規(guī)范、看重保薦數(shù)量而忽視質量的情況，企業(yè)“帶病闖關”現(xiàn)象頻出。
對于“帶病”IPO，監(jiān)管部門一直密切關注，多次強調杜絕“一督即撤”。2021年7月，證監(jiān)會發(fā)布《關于注冊制下督促證券公司從事投行業(yè)務歸位盡責的指導意見》，明確進一步擴大現(xiàn)場檢查和督導面，堅持“申報即擔責”的原則，對收到現(xiàn)場檢查或督導通知后撤回的項目，證監(jiān)會及交易所將依法組織核查。近期，證監(jiān)會一次性披露了12張投行業(yè)務違規(guī)罰單，其中多個涉及首發(fā)保薦項目違規(guī)。
上市公司質量是資本市場可持續(xù)發(fā)展的基石。嚴防“帶病闖關”，還需提高監(jiān)管信息的公開透明度，避免企業(yè)“一撤了之”。監(jiān)管部門可對企業(yè)在檢查中撤回IPO的真實原因及時公開，保障市場知情權，既讓公眾了解到執(zhí)法尺度力度，也對其他企業(yè)、中介機構產(chǎn)生有效的警示作用，讓市場主體明白上市非兒戲、行動要守規(guī)范。
外部硬約束加強，內(nèi)部歸位盡責意識更需提升。注冊制把篩選、推薦上市企業(yè)的大部分權力交給了中介機構，這也意味著對中介機構的履職盡責提出更高要求。“看門人”要盡快適應注冊制下的新形勢，不斷提升履職質量和水平，嚴把項目“遴選關”，及時檢測、勸退瑕疵企業(yè)，支持符合條件的優(yōu)質企業(yè)上市，為投資者提供更有價值的投資標的，切實守好資本市場的“大門”。
發(fā)行主體也要嚴把企業(yè)“質量關”。雖然企業(yè)主動撤回IPO一般不會受到監(jiān)管的懲罰，但如果多次“上市未遂”，難免也會對企業(yè)信用和聲譽產(chǎn)生一定影響。發(fā)行人需提高認識，注冊制并不是對企業(yè)上市標準的降低，在條件還不成熟的情況下草草上市甚至明知自身“帶病”還偏要一試，結果往往只能是空手而歸，只有真正強身健體、練好本領，才能經(jīng)得起資本市場的大浪淘沙。
可以預見，未來隨著監(jiān)管日益完善，以及發(fā)行人和中介機構責任不斷壓實，IPO撤單將呈現(xiàn)常態(tài)化，而企業(yè)IPO節(jié)奏也不會因此而放緩。在注冊制改革向全市場推進的過程中，新股上市仍將保持較快速度和較高水平，更多企業(yè)將借助A股市場跑出發(fā)展“加速度”。