人民幣國際化：
做好“家庭作業(yè)”，讓市場選擇
日報(bào)：人民幣國際化最關(guān)鍵的問題之一就是我們自己的金融市場 （尤其是債券市場）發(fā)展不夠，但這又是個(gè)長期問題，包括人民幣離岸業(yè)務(wù)機(jī)制的建設(shè)。這方面是否已經(jīng)達(dá)成一些共識可以推動(dòng)？
周小川：人民幣國際化主要還是綜合實(shí)力和金融市場發(fā)展的結(jié)果，目前中國的綜合實(shí)力、對外開放程度（包括外貿(mào)、外資等），數(shù)量上都挺大。金融市場發(fā)展水平和開放程度還不夠，還有繼續(xù)發(fā)展的空間，需要做的事挺多。
人民幣能否國際化最終還是靠市場的選擇，應(yīng)該說，我們并沒有刻意為之，央行也不愿意給外面一個(gè)印象，好像我們有一個(gè)專門的謀劃、策略來推動(dòng)本幣國際化。我們可以說的是，人民幣有這個(gè)潛力，將來可能成為國際上比較被接受的貨幣之一。
當(dāng)前，我們要做好兩方面的事：一是過去政策上有很多管制，比如有的法規(guī)規(guī)定某種交易只能用“硬通貨”而不準(zhǔn)用人民幣，我們把這類不必要的管制先清理掉，用什么貨幣來交易、結(jié)算可以由市場參與者自己選擇；二是進(jìn)一步發(fā)展金融市場，而且是向國際開放的金融市場，進(jìn)一步增加金融領(lǐng)域人民幣的可用性有更大的提高。因此總體上說，我們當(dāng)前是要一件一件地做好自己的功課，然后讓市場參與者去自主判斷和選擇。
三連環(huán)惡性循環(huán)：
增長、財(cái)政與銀行業(yè)三者間的困局
日報(bào)：IMF提出，當(dāng)前危機(jī)國家存在的“三連環(huán)惡性循環(huán)”：一是緩慢的經(jīng)濟(jì)增長；二是許多國家需要進(jìn)行財(cái)政整頓，而財(cái)政整頓又被認(rèn)為可能阻礙增長；三是本應(yīng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入資金、幫助恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長的銀行業(yè)正受拖累，因而缺乏向經(jīng)濟(jì)提供信貸的能力和動(dòng)力。這也是這次會(huì)議的焦點(diǎn)問題之一，中國怎么看？
周小川：中國領(lǐng)導(dǎo)人從一開始就強(qiáng)調(diào)增長。只有實(shí)現(xiàn)有效的增長，才有助于解決公共債務(wù)的償付能力問題；同時(shí)，債務(wù)危機(jī)國家實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長，也是解決歐元區(qū)內(nèi)在不平衡問題的關(guān)鍵之一。在發(fā)展中解決問題，也是我國改革開放過程中的一條重要經(jīng)驗(yàn)。
為了解決問題，國際上都在想辦法，在這次會(huì)上也出現(xiàn)了一些思路和政策主張。如IMF的建議是在中期內(nèi)進(jìn)行財(cái)政整頓，不要在短期內(nèi)過度緊縮。歐盟強(qiáng)調(diào)，歐元區(qū)國家應(yīng)根據(jù)國情處理好財(cái)政整頓和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與增長的關(guān)系，對財(cái)政整頓進(jìn)展較好的國家，短期內(nèi)可適當(dāng)加大財(cái)政政策對經(jīng)濟(jì)增長的支持力度。美國人強(qiáng)調(diào)財(cái)政困難，不宜對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供更多的支持，但繼續(xù)用零利率政策去推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。日本政府則提出將采取一些震后恢復(fù)措施刺激
經(jīng)濟(jì)增長，同時(shí)繼續(xù)推進(jìn)財(cái)政整頓。
總之，國際上還是普遍認(rèn)識到了推動(dòng)持續(xù)增長的重要意義，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和中央銀行也提出了多種解決問題的政策組合，其一是在實(shí)施財(cái)政整頓的同時(shí)采取擴(kuò)張的貨幣政策，中央銀行向經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性，將利率降至零并采取量化寬松政策。但這里的一個(gè)問題是，銀行體系能否有效傳遞中央銀行的政策導(dǎo)向，即銀行是否能夠積極為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長提供信貸支持？從危機(jī)以來歐美的情況看，狀況不太好，銀行的行為很大程度上背離了政策制定者的期望。
這是為什么呢？雖然上述觀點(diǎn)和政策主張都有其道理，但不論如何，要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，就必然涉及到財(cái)政能不能擴(kuò)大支出、銀行能不能更多地提供信貸支持的問題，對此，沒有什么特別的靈丹妙藥。從中國的實(shí)踐來看，在上述各方意見的基礎(chǔ)上，可能還要思考并補(bǔ)充一些相關(guān)的認(rèn)識和研究，要考慮銀行的行為及其激勵(lì)問題，而這一點(diǎn)過去并不為大家所重視。
央行的政策模型：
需考慮商業(yè)銀行的行為及激勵(lì)因素