上海證券交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司26日發(fā)布《國(guó)債預(yù)發(fā)行(試點(diǎn))交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》。這意味著作為成熟市場(chǎng)普通運(yùn)用的業(yè)務(wù)，國(guó)債預(yù)發(fā)行將被引入中國(guó)內(nèi)地國(guó)債市場(chǎng)。相關(guān)試點(diǎn)將于10月啟動(dòng)。
所謂國(guó)債預(yù)發(fā)行，是指以即將發(fā)行的記賬式國(guó)債為標(biāo)的進(jìn)行的債券買賣行為，也就是在國(guó)債正式招標(biāo)發(fā)行前特定期間買賣雙方進(jìn)行交易，并約定在國(guó)債招標(biāo)后按約定價(jià)格進(jìn)行資金和國(guó)債交收的交易行為。
從境外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，國(guó)債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)在成熟市場(chǎng)非常普遍，是各國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中完善國(guó)債市場(chǎng)化發(fā)行制度的重要配套舉措。
上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，開展國(guó)債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)，有助于進(jìn)一步改善國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，促進(jìn)國(guó)債市場(chǎng)功能的充分發(fā)揮。國(guó)債承銷商可以提前將國(guó)債銷售出去，有助于其鎖定客戶認(rèn)購(gòu)意向，提高國(guó)債投標(biāo)的準(zhǔn)確性，降低國(guó)債承銷風(fēng)險(xiǎn)。投資者可以間接參與國(guó)債發(fā)行過(guò)程，提前鎖定投資收益。
今年3月22日，財(cái)政部、人民銀行和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于開展國(guó)債預(yù)發(fā)行試點(diǎn)的通知》，明確了國(guó)債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)的基本原則。7月、7年期國(guó)債被明確作為首批開展預(yù)發(fā)行試點(diǎn)的券種。
由于國(guó)債預(yù)發(fā)行交易實(shí)行保證金交易，具有杠桿交易的特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)高于普通國(guó)債現(xiàn)券交易，26日發(fā)布的國(guó)債預(yù)發(fā)行辦法將參與者限定為兩類：一是可參與上交所債券交易的證券公司、銀行、基金管理公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)；二是符合《上海證券交易所債券市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理暫行辦法》相關(guān)規(guī)定的其他專業(yè)投資者。
國(guó)債預(yù)發(fā)行辦法同時(shí)規(guī)定，只有國(guó)債承銷團(tuán)成員可以在國(guó)債預(yù)發(fā)行交易中凈賣出，一般專業(yè)投資者不能凈賣出，也就是只能先買入再賣出。此外，國(guó)債預(yù)發(fā)行交易申報(bào)須為1000手(100萬(wàn)元面值)或其整數(shù)倍，起點(diǎn)門檻較高，以確保參與者具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。
除投資者適當(dāng)性之外，國(guó)債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)還引入了價(jià)格區(qū)間控制、限定市場(chǎng)規(guī)模上限、實(shí)行保證金制度等措施，以確保風(fēng)險(xiǎn)處于可承受范圍。中國(guó)結(jié)算以證券賬戶為核算單位，按累計(jì)單邊頭寸和平倉(cāng)頭寸向參與人收取履約保證金和價(jià)差保證金，試點(diǎn)期間履約保證金比例暫定為10%，用于防范到期履約風(fēng)險(xiǎn)。另外，國(guó)債預(yù)發(fā)行交易期間，上交所每日末及時(shí)披露全市場(chǎng)國(guó)債預(yù)發(fā)行交易凈賣出狀況，便于市場(chǎng)參與者自行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。
上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，作為首批開展預(yù)發(fā)行試點(diǎn)的券種，7年期關(guān)鍵期限國(guó)債每月發(fā)行一次，一般每個(gè)季度首月新發(fā)，后兩個(gè)月對(duì)該期國(guó)債進(jìn)行續(xù)發(fā)。上交所和中國(guó)結(jié)算計(jì)劃以今年10月16日招標(biāo)發(fā)行的7年期國(guó)債作為預(yù)發(fā)行交易的首個(gè)試點(diǎn)券種，即國(guó)債預(yù)發(fā)行計(jì)劃在10月10日推出。 (記者潘清）